[摘 要] 从分析嘉兴高新技术产业进一步发展中面临的主要问题入手，指出了产生问题的主要原因是由于发展高新技术产业的资金需求不能得到充分的满足。提出了通过风险投资来推动嘉兴高新技术产业发展的思路。重点研究了利用风险投资来推动嘉兴高新技术产业发展的四种模式选择，即政策性风险投资基金与商业性风险投资基金并举，传统大企业投资促进高新技术产业发展，上市公司运用风险投资促进高新技术产业发展以及培育天使投资。
[关键词] 风险投资；高新技术产业；模式

一、嘉兴高新技术产业发展中面临的主要问题
(一)缺乏高新技术产业中的大型龙头企业。嘉兴的高新技术产业，虽已积累了一定的基础，但从高新技术产业的规模、高新技术企业科技创新能力的培育和发挥，以及在科技创新创业方面的龙头带动作用来看，还是相当的薄弱。缺少能够在地区经济扩张和参与国际竞争中起到领导作用的大型龙头企业。
(二)产业导向和企业扶持政策的设计与政策目标之间还存在一定差距。对面广量大的民营中小企业缺乏有力支持，特别是对新兴产业的形成缺乏正确引导，归结到一点就是缺乏鼓励创新投资的政策导向，这是高新技术产业发展乏力、产业结构调整步伐减缓、新兴产业形成势头疲软的主要原因。
(三)软件环境建设略显滞后。通过近几年的努力，在推动高新技术产业化发展的硬件建设上有了长足发展，但关键的人力资源体系、金融支持体系、科技中介服务体系、科技企业产权交易体系的软件建设上尚显得滞后。据我们的调查，嘉兴高新技术企业普遍面临人才紧缺，其中，企业对生产要素的需要程度中人才需求仅次于资金需求，占31%。lOCaLHosT人才不足已经成为制约嘉兴中小型高科技企业发展的重要障碍。
因此，要推动嘉兴高新技术产业的发展，必须形成鼓励企业创新投资的观念，切实推动和鼓励各类资本特别是民营资本开展风险投资，并建立起适应嘉兴民营中小企业发展特点和高新技术产业化发展要求的风险投资模式的制度设计。风险投资除了聚资功能，还有一项重要功能就是可以利用自身的关系网络以较低的成本和代价为企业寻找到合适的技术和管理人才，以克服创业中的各种困难。

二、利用风险投资推动嘉兴高新技术产业发展的模式选择
考虑到在嘉兴市域范围内建立风险投资机制所面临的特殊性，以下将从四个方面提出不同的模式选择，分别从不同的角度来诠释。
(一)政府建立政策性风险投资基金与商业性风险投资基金并举的风险投资基金体系。在风险投资基金发展初期，嘉兴政府应发挥对社会资金的引导作用。具体而言，可以考虑成立两种类型的风险投资基金：政策性风险投资基金与商业性风险投资基金。两者拥有不同的分工，分别对处于不同发展阶段的风险企业进行投资。政策性风险投资基金作为市场的启动者，主要对处于种子期和风险期的风险企业投资，而商业性风险投资基金主要针对处于成长期的风险企业。下面分别从资金来源和组织形式予以分析：
1.政府风险投资基金的资金来源。政策性风险投资基金可以以现有的高新技术开发区为依托，由政府财政拨款组建。方式主要有：(1)直接进行风险投资。即对一些处于种子期和创建期的高新技术企业进行直接投资。这类投资风险大，其他风险投资主体不愿进行投资，但其社会溢出效益大，政府以较小的投入即可以取得较好的社会效益。(2)信用担保。政府可对风险企业的融资活动提供一定比例的融资担保，也可对其风险太高的投资提供一定比例的损失保证。
商业性风险投资基金作为一种“集合投资，专家理财，风险分散”的风险投资方式，可以使高新技术产业的高风险与高收益得到有效平衡，从而为高新技术企业提供风险资本。这类基金由商业银行、证券公司、保险机构、养老基金、个人和家庭以及其他机构投资者出资成立。它在性质上属于一种民间资本，以获取高额回报率为惟一目的，其投资对象主要是有一定风险的处于成长期或扩张期的风险企业。这类基金因条件所限，短期内不可能成为主导模式，却可能成为嘉兴未来风险投资基金的发展方向。
2.政府风险投资基金的组织形式。嘉兴风险投资基金的组织形式应以公司制为主，并逐步向有限合伙制过渡。对于目前尚处于起步阶段的嘉兴风险投资业来说，市场机制的不完善与风险投资专家人才的匮乏是不争的事实。如果采取合伙制方式组建风险投资基金，对于基金管理人则缺乏有效的制度性监督约束机制，使投资者的利益得不到切实有效的保障。因此，采取集体承担风险与责任的公司制组织形式，通过公司董事会必要的监督，能够建立健全基金所有权对基金经营权的有效约束，是当前产权约束机制不健全、缺乏竞争压力条件下的最优选择。因此，在风险投资基金的试点和初期发展阶段，应当以公司制为主设立和运作，但可以借鉴合伙制风险投资基金的某些制度设计。在风险投资基金有了一定发展、社会经济有了一定的改善后，逐步转向公司制和合伙制并举，直至主要向有限合伙制方向发展。
(二)传统支柱产业中的大企业进行风险投资促进高新技术产业发展。嘉兴是一个传统产业发达、民营经济活跃、传统支柱产业发展迅猛而产业转移欲望十分强烈、投资谨慎却又甘冒风险的一个地区级经济区域。运用高新技术改造提升传统产业的意识已深入人心，并且成为嘉兴民营经济努力的方向。
传统支柱产业内的共性技术开发对提升嘉兴产业集群有着非常重要的意义。这时同样需要政府出资设立风险投资引导基金，但要以集群内大企业为主参与共性技术产业风险投资，其有明显优势。首先，产业集群内大企业比集群外企业对共性技术的产业化市场前景了解更透彻。产业集群内企业掌握的技术信息往往比集群外企业更多。这使得产业集群内大企业参与共性技术产业风险投资更具有先天优势，可在一定程度上降低由于信息不充分带来的技术风险和市场风险。其次，产业集群内大企业参与共性技术产业风险投资，可以为大企业进入高新技术产业探路，为企业调整产业结构作好准备，培育新的利润增长点。共性技术开发和产业化虽然需要大量资金投入，但一旦开发

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