【摘 要】根据我国沪市2007年上市公司的行业分类，选取制造业中的食品饮料行业作为样本，从其公布的年报中采集数据，就资本结构的影响因素与资本结构的相关性进行统计分析。
【关键词】上市公司 资本结构 影响因素 相关性

一、研究背景

资本结构问题涉及到股东、管理者及债权人三方的利益和冲突，影响着企业的融投资行为、资源配置效率及其经营活动，研究影响企业资本结构的影响因素，对提升企业价值以及市场的资源配置效率具有重要的现实意义。本文就沪市2007年上市公司按不同行业分组，计算资本结构的有关统计指标。然后控制行业因素进行多元回归分析。以沪市2007年制造业a股上市公司中食品、饮料业的企业，共计36家为样本，利用eviews统计软件做实证分析。

二、研究方法与数据选取

1.研究假说假说1：行业因素对资本结构具有显著影响。假说2：获利能力与资本结构((长期)负债比率)负相关。假说3：企业规模与资本结构正相关。假说4：资产担保价值与资本结构正相关。假说5：成长性与资本结构正相关。
2.变量设定因变量：负债比率：y₁=总负债/总资产(期末数)
长期负债比率：y₂=长期负债/总资产(期末数)自变量：获利能力：x₃=净利润/主营业务收入规模：lns=主营业务收入之自然对数(主营业务收入单位：万元)
资产担保价值：x₃=(存货+固定资产)/总资产(期末数)
成长性(率)：x₄=(期末总资产-期初总资产)/期初总资产
3.样本及数据资料的来源
数据资料主要取自上海证券交易所公布的上市公司年报，以沪市2007年制造业a股上市公司中食品、饮料业的企业，共计36家做为样本。LocalHoST
4.研究限制(1)受数据资料限制，对影响因素的考察限于四个，模型的解释能力受一定影响。(2)只就2007年的数据进行横截面数据分析，可能存在异方差现象。(3)由于数据资料的限制，控制行业因素时，只就食品、饮料业进行实证研究，研究结果不一定能推广至其他行业。

三、实证结果

1.基本的统计分析
根据上海证券交易所（2007）的行业分类，选取有10家企业以上的行业，进行基本的统计分析和计算得到表1：（沪市2007年不同行业之负债比率）

由表1，不同行业的资本结构有着明显的差异。在负债比率的“最大值”中，最高与最低相差11.5699；在负债比率的“最小值”中，最高与最低相差0.2490；在负债比率的“平均值”中，最高与最低相差0.9625。出现差异是由于不同行业的资产结构、营运周期、发展前景等各不相同。

2.食品饮料行业样本之相关系数分析
由相关系数分析可以发现：(1)各自变量之间的相关系数均不显著,不存在多重共线性的问题；(2)就负债比率y₁来说，lns与y₁正相关（与假说3符号相同），x₃与y₁呈负相关（与假说2符号相同），x₃与y₁负相关（与假说4符号相反），这三个变量与y₁的相关系数小于0.3，相关性不很明显。同时, x₄与y₁正相关（与假说5符号相同），并且相关系数为0.4056，相关性比较明显；(3)就长期负债比率y₂来说，x₃与y₂正相关（与假说2符号相反），lns与y₂负相关（与假说3符号相反），x₃与y₂负相关（与假说4符号相反），x₄与y₂正相关（与假说5符号相符），这四个变量与y₂的相关系数小于0.3，相关性均不很明显。
3.对y₁之回归分析对y₁进行回归分析得到
y₁＝-0.20-0.03x₃+0.04lns+0.15x₃+0.07x₄
(-0.51) (-0.49) (1.47) (0.99) (2.42)
r²=0.23, d.w.=1.87, f＝2.36
由回归发现：(1) lns、x₃、x₃与y₁的估计系数均无法通过α=0.05显著水平下的t检验，故就2007年沪市食品、饮料业来说，规模、获利能力、资产担保价值对负债比率没有显著影响，这否定了假说2、假说3和假说4；(2) x₄与y₁的估计系数可以通过t检验，故进一步做回归分析得到：
y₁=0.41+0.05x₄(2.59)r²=0.16, d.w.=1.91, f=6.70
通过回归分析得知：在单独以x₄对y₁做回归时，其估计系数可以通过t检验，f检验的效果也比较理想，说明x₄对y₁有显

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