海河开发等基础设施项目建设为例进行了评价。
1.建立城市基础设施负债融资的风险因素模型。
2.构造判断矩阵。采用专家打分法,运用saatty的1-9标度法对各风险因素进行两两比较,得出第二层次对第一层次的判断矩阵a以及第三层次对第二层次的判断矩阵b1、b2、b3、b4。将专家打分进行了平均修正处理,并取整数。
3.确定各因素的权重值和一致性检验。通过求解各判断矩阵的特征向量,确定各因素的权重,本文采用了和积法(规范列几何法)求取各判断矩阵的特征向量,并进行了一致性检验。
4.相关因素评价。从第二层次到第一层次的判断矩阵a的计算结果可以看出,城市基础设施负债融资的风险因素最高的是融资人引起的风险,其次是项目建设引起的风险,最小的是客观因素引起的风险。这说明资金使用方对资金管理和使用及项目建设成功与否,对债务未来的偿还影响较大。在融资人引起的风险中由于计划不充分产生的风险最大,其次是资金使用效率不高引起的风险,决策失误引起的风险性较小,进一步说明融资人资金使用和管理对债务偿还的影响较大。在项目建设引起的风险中,项目完工风险较大,技术风险较小,说明项目是否按时完工、成本是否超支直接影响项目未来现金流,对偿债能力有影响。
在客观原因引起的风险中政策和法规变动的风险较大,经济风险次之,市场风险较小,说明土地政策、特许权相关政策和法规的变动对于以土地作抵押的债务性资金偿还影响较大,利率变动、通货膨胀等对债务偿有一定影响,而市场需求变动等引起的市场风险并不大,这与基础设施的公共品特性直接相关。在债务引起的外在风险中,税费和债务加重的风险较大,其他项目供应短缺风险较小,说明债务到期不偿还,政府为还债,可能加重税收或增收各种费用,加重百姓的负担。
三、结论
从以上的分析可以看出,由于融资人管理不善和土地政策变动等风险对负债融资建设的城市基础设施项目的影响较大,直接影响债务资金的使用效率和未来债务的偿还。因此,融资人需对各个项目进行周密筹划和管理,充分有效利用债务性资金,并做好各个项目的资金配套工作,使项目达到预期目标。同时,融资人应设计一套可行的债务偿还机制,减少债务由于决策和管理不当造成的风险,使债务资金的偿还形成良性的资金链,为城市的发展和建设奠定良好的基础。
注释:
① 或有负债是指以政府代理人(城市投资建设集团)为债务人的借款,通常以政府土地为抵押或政府进行担保,当代理人没有能力偿还时,便成为政府的债务。
参考文献:
[1] 马海涛,吕强.我国地方政府债务风险问题研究[j].财贸经济,2004(2):12-17.
[2] 邢恩深.基础设施建设项目投融资操作实务[m].上海:同济大学出版社,2005:200.
[3] 潘好.基础设施的项目融资风险管理研究[d].重庆大学,2005.
[4] 徐国祥.统计预测和决策[m].上海:上海财经大学出版社,2005:354.
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