在通过“股份回购抵债”，可以将被侵占的资金及其利息一举收回。这当然是大好的事情。一般来说，“股份回购抵债”后，上市公司每股的净资产值和每股的收益都会有所提高，而且已经计提的相关坏帐准备还可以回转，从而使上市公司的财务状况大为改善，并得以摆脱经营困境、增强盈利能力。
再者，通过“股份回购抵债”，控股股东的持股比例将大为减少，这对完善公司治理结构，防止大股东为非，当然是有意义的。并且公司管理层，在“股份回购抵债”实施中，也可能痛定思痛，深刻反省此前的所作所为，并以之为鉴，从而敦促自己今后更加忠实于公司和全体股东的利益，更加勤勉的投入工作，并更加自觉的接受股东和其他利益相关者或传媒的监督。这对公司的未来发展来说，也是善莫大焉。
（四）以社会公众股（流通股）股东而言，可以通过股价上涨而获得适当救济，可以增强投资的信心
实在说来，控股股东侵占上市公司资金，受害最大的乃是流通股股东。所以如果“股份回购抵债”的实施，不能使流通股股东受到损害的利益获得适当救济的话，就不能算是成功的。而流通股股东能否得到救济，关键就看股价能否上扬，因为流通股股东的利益主要就是通过股价的涨落来体现的。
依笔者看来，上市公司实施“股份回购抵债”，是能促使其股价上扬的。其理由主要有：一者，实施“股份回购抵债”的上市公司都是问题公司，而自其控股股东侵占资金的问题暴露以来，因迟迟不能加以纠正，股价出现了长时间的反复下跌，而且跌幅十分巨大。现在通过“股份回购抵债”的方式，使问题获得解决，此所谓“物极必反”。股价对此也必然会作出反映。二者，“股份回购抵债”后，上市公司的财务状况将有所好转，其股价也当有积极的反映。再者，“股份回购抵债”后，公司的股本结构将发生变化，使收购更加易行。这也会促使股价的上涨。所以，“股份回购抵债”，对流通股股东也是有利的。而事实上，作为首家“股份回购抵债”试点的上市公司电广传媒的股价，至2004年8月10日止，相较低点，已经有了近30%的涨幅。由此，便可见一般。而如果问题股的股价通过以切实的措施解决问题，能够呈现恢复性上涨，这也有利于增强投资者的信心。
此外，对于政府而言，可以因股票成交活跃而多收印花税；对一些中介机构而言，则可能因新业务的开展而赚取利润。
总而言之，我们有足够的理由可以预期“股份回购抵债”能够实现“互利多赢”。

四、股份回购定价的原则
“股份回购抵债”作为交易行为，其交易双方当然可以就股份回购的价格通过自由协商来确定，不受他人的干涉。但是，政府本着诚信、公平原则的要求，从维护国家和社会公众利益，以及市场秩序的角度，确定有关定价的原则，也是合理的、必要的。
股份是资本和股东权益的最小计量单位，股份的转让包括回购，实质上也就是股本和股东权益的转让，而股东权益，在财产方面，通常是以净资产值来表示的。所以，股份回购的定价首先就要考虑股份所代表的净资产值，以股份所代表的净资产值作为定价的基础，这是有道理的。但是，不同上市公司净资产的收益率，并不一样，所以不同上市公司股份所代表的净资产（即股东权益）的价格，也应有所区别，应有高低的不同。如果净资产收益率高，则股份的价格看涨，可以以高于净资产值的价格转让；而如果净资产收益率低则股份的价格看跌，也可以以低于净资产值的价格转让。由此看来，股份回购的价格应该是围绕其所代表的净资产值上下浮动。这是股份回购定价应当遵循的原则。而至于价格浮动的幅度，笔者认为以限制在上下各10%比较适当。这里的10%，也可以看作是股份看涨期权或者看跌期权的价格，如果预期股份回购后，其价格会上涨，则回购价格可向上浮动，否则，则可相下浮动。
再者，我们在确定股份回购价格的时候，还应考察我国沪深股市的实际，需得明了上市公司的净资产，多半是在股权分置的条件下（当然还有其他因素如过分炒作、虚假包装、资本泡沫、信息不对称等的影响），靠着高溢价公开发行股票形成的，主要是社会公众投资者的贡献；需得明了“股份回购抵债”乃是为了纠正、解决控股股东侵占上市公司资金问题，而对利益受到侵害的上市公司以及社会公众投资者进行救济的手段。所以，股份回购的定价宜低，不宜高。这是股份回购定价应当遵循的又一条原则。
此外，确定股份回购价格的方法应当简单，易操作。
概括地说，股份回购定价的原则可以列举如下：
1、股份回购的价格可以围绕所代表的净资产值上下浮动，浮动的幅度最高不超过净资产值的10%；
2、股份回购的价格宜低，不宜高；
3、市净率大于1.5倍的（市净率可按股份回购协议签定日股票的120日均价与净资产值之比来计算）股份回购的价格可按净资产值向上浮动；市净率小于1.5倍的，股份回购的价格可按净资产值向下浮动。
这里，需要指出的是，股份回购其实不必进行“评估”。一者，股份的净资产值有经过审计的现成数据可依；一者，依现有的“评估”机制，任何机构的“评估”，都难以真正顾及社会公众投资者的利益。除非“评估”是根据社会公众投资者的委托。
五、关于电广传媒的“以股抵债”方案
电广传媒，作为第一家“以股抵债”试点的上市公司，已然于2004年7月28日推出了“以股抵债”的方案，依该方案，电广传媒将按7.15元/每股的价格（高于净资产７．１２３元/每股），回购其控股股东湖南广播电视产业中心所持有的股份计7542.10股，以抵消控股股东及其下属关联公司对电广传媒的负债5.39亿元，其中包括本金５．００６亿元和“按三年期银行存款利率计算”的资金占用费约３８６３．４２万元。倘若该方案实施，则电广传媒的总股本将由３．３６亿股减少到２．６亿股，湖南广播电视产业中心所持有的电广传媒股份将减至由１．６９亿股减少到９３５８.９８万股，持股比例由５０．３１％下降到３５．９２％，而流通股东的股份比例则由４５．６７％上升到５８．８９％。并且，“以股抵债”实施后，公司２００４年中期的每股收益将

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