| 关于债权转股权的理论研究与实践创新 |
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管理公司为股东的有限责任公司，建立现代企业制度，完善公司法人治理结构，促进企业经营机制的转换，将使企业步入良性循环。
在中国，债务问题几乎涉及到所有国有企业．在更大程度上是制度性、宏观性问题。因为目前中国的国有经济，实质上是一种“借贷型国有经济”。负债经营是任何经济主体生存与发展的基本条件，也是社会经济发展的重要驱动力量。有关部门统计表明，改革以来，中国国有企业的资产负债率一直呈上升之势：1980年为18.7％，1993年为67.5％，1994年为70％以上，其中流动资产的负债比率为95.6％，这意味着企业的生产周转资金几乎全部靠贷款。而在通常情况下，企业负债率以50％左右为宜，美国和英国的企业负债率一般仅在35％～45％之间。当然，日本、韩国等国家企业的负债率比中国还要高。
五、问题的解决及其思考
实际上，债转股和债权投资是在形式的划分方式，二者本质是一样的，都是以债权为出资方式进行投资，只不过前者接受投资的人就是债务人．后者接受投资的人是第三人。在实践中二者也经常相伴出现。前文所述塑料分公司改制结合了债转股和用股权投资两种情况。
北京市工商行政管理局和青云公司进行了“立项”研究，达成了共识，从两个角度对塑料分公司债转股改制方案进行了理解：其一，河北飞达公司等公司作为债权人以债权作为对青云公司投资，然后青云公司分立出青云恒信公司，河北飞达公司等成为青云恒信公司的股东。其二，青云公司投资成立青云恒信公司，河北飞达公司等债权人用持有的对青云公司的债权对恒信公司进行出资，成为青云恒信公司的股东。从这个角度看，青云恒信公司拥有青云公司相应的债权。改制设计时，青云恒信公司承担了河北飞达公司的债务．于是形成了青云恒信公司自己拥有对自己的债权．形成了不支付兑价抵消。于是本案例的焦点就成为是否可以
用债权进行投资。
在中国的实践中，虽然法律和制度没有规定可以用债权进行投资。但是，在操作上是完全可以实现的。假设A公司拥有对B公司的债权X元．想以此债权对C公司进行投资，可以如下操作：首先，A公司用现金(法律规定允许的出资方式1对C公司进行投资；其次，C公司用现金收购A公司对B公司拥有的债权。这样，就可以通过现金流转的方式实现用债权进行投资。
2005年4月14日，青云恒信公司注册成功．成为北京市工商行政管理局第一家批准成立的以一般企业法人为主体进行债转股出资设立的公司法人。经过债权转股权的改制设计，青云恒信公司的法人治理结构进一步完善，资产负债结构进一步好转。该公司的销售收入连续两年保持在30％以上的增长。
在中国的实践中，虽然法律和制度没有规定债转股的形式，但是在操作上也是可以实现的。假设A公司拥有B公司X元债权，为了形成A公司对B公司债转股，可以如下操作：首先，A公司出资现金x元(法律规定允许的出资方式)对B公司进行投资；其次，增资后的B公司用现金偿还A公司对等的债务。这样，就可以通过现金流转的方式实现债转股。当然，在实践中，还有其他的方式可以用来设计债转股。
2005年10月27日修订、2006年1月1日施行的中国公司法，对出资方式有了新的规定：“股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。”
这是令人鼓舞的规定，一般理解，只要不是法律、行政法规规定不得作为出资的财产，只要可以用货币估价并可以依法转让的任何财产都可以作价出资。债权应该是既可以用货币估价也可以依法转让的财产，应该可以做为出资方式。
然而，在实践中，更多的省市地方工商管理等政府部门还不认可债权的出资方式。政府部门的理解主要有两种：其一，债权是可以用货币估价的．但是不能依法转让，因为无法登记。其二，法律赋予行政部门规定不得作为出资的财产，债权就是规定的不可以作为出资的财产。
笔者建议：1．对债权转股权明确立法。公司法及相关法律要与时俱进，适时修改，促进社会资源配置．促进社会生产力的发展。2．债权转股权要得到行政认可并大力支持。政府有关部门，依法行政．灵活实践，努力创新，提高社会资源配置效率。在债权转股权问题上，立法与行政的进步与创新，可以促进市场经济的和谐发展，可以弥补市场机制存在的缺陷，可以促进市场经济资源配置作用的发挥并进一步推进社会经济的进步上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 |
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