| 企业集团财务公司产生的动因分析 |
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一、内在动因： 企业 集团化经营对内部 金融 服务功能的需求
(一)消费者的信用需求是企业集团财务公司的实践起点
世界范围的财务公司，按照所有权和运作模式可以分为两种基本类型，一种是企业附属型财务公司，一种是非企业附属型财务公司或称为公众拥有型财务公司。典型的财务公司一般是指企业附属型财务公司，我国财务公司也属于此种类型(本文主要探讨此类财务公司)。从国际财务公司产生 发展 的 历史 轨迹来看，国际财务公司最初是为满足消费者信用需求而得以产生的，如美国1878年成立的第一家财务公司Household Finance。当时，人们急需购买消费品，而商业银行只关心商业公司的信贷，其他储蓄机构只对家庭财务有兴趣，许多急需现金的消费者别无选择只好向高利贷者借钱，因此一大批提供小额的、无担保个人贷款的消费者财务公司应运而生，即所谓的消费型财务公司。二战之后，随着汽车 工业 以及其他耐用消费品制造业的发展，使得汽车和耐用消费品的需求不断增加，扩大了对消费信贷的需求。在消费财务公司发展的同时，以推销特定产品(如小轿车、个人电脑等)而为分期付款的消费者提供信用服务的财务公司开始出现，即所谓的销售型财务公司。此后，许多包括汽车制造公司在内的制造商纷纷效仿，开始设立此类销售型财务公司，旨在推销本公司产品，如通用汽车承兑公司，对推销其产品的汽车零售商提供融资。随着信用 联系在一起的借款，产品和借款是被捆绑在一起的。之所以能产生商业信用，其中一个原因是这种捆绑控制了市场的不完善所产生的财务签约的成本。通过使用商业信用，交易双方都能够降低该业务的成本或风险。美国早在十九世纪中期之后开始采用分期付款的方法销售产品，当时的产品主要是缝纫机和钢琴，二十世纪初开始出现为汽车的分期付款购买提供贷款。大企业集团为促销产品，尤其是耐用消费品和大型工业机械设备，以租赁或分期付款的形式为客户提供信用。但这样常常给制造业公司带来财务上的巨大负担，甚至可能导致公司的资金周转困难。为解决这个矛盾，需要将销货与信用职能分离，设立专司信用发放与应收账款管理的专门机构，附属企业集团的信用型财务公司就此产生了。
3.对内部金融服务功能的全方位需求，促使全能型混业经营财务公司的产生。随着信用经济的发展，以及金融自由化、多元化以及企业集团的跨国经营，其业务不仅具有以上两类财务公司的业务功能，同时还具有金融控股公司的形态，形成集聚资金管理、信贷管理、投资银行等多元金融业务的混合体，向着横向、纵向延伸的全能型金融控股公司方向发展，美国GE金融服务公司就是其典型代表。
二、外部条件：发达成熟的金融体系与资本市场、完善的信用制度和金融监管体系
财务公司的产生源自内部的金融需求，但其生存还离不开必要的外部条件。西方发达国家，如北美、西欧、北欧、日本等国家的财务公司虽然各有特点，其发展模式也各不相同，但财务公司的产生发展都离不开成熟的市场环境。
(一)成熟的金融体系和资本市场是财务公司业务经营运作的基本条件
财务公司的业务经营运作主要依靠资本市场，西方国家经过数百年市场经济的发展，建立了完善成熟的金融体系和资本市场，西方国家财务公司筹融资和资本运用主要通过资本市场这个渠道，如美国财务公司的资金主要是靠储蓄、信托之外的其他融资方式，发行商业票据是财务公司的主要融资方式，商业票据在财务公司总负债结构中占1/3以上，在财务公司的短期债务结构中占3/4以上，中长期债务则以在资本市场上发行债券为主，银行贷款比重较小，在财务公司总负债中的比重通常不超过10%。美国财务公司筹集的资金主要是为经销商和最终用户提供信贷服务。但进入20世纪90年代以后，其资金运用渠道逐步拓宽，不仅为母公司产品流通提供信贷服务，而且投资于母公司以外的其他行业、产品和有价证券。德国财务公司只要资信良好，在国内发达的资本市场上，就可以通过发行短期商业票据和长期债券，及时便利地吸收比银行存款成本还要低的资金。
(二)良好的信用制度和环境是财务公司生存发展的基础
消费型财务公司是为满足最终用户需要，以消费信用为基础，以提供消费信贷为主要业务的财务公司；信用型财务公司是为推销企业产品，以商业信用为基础，以信用发放和应收账款管理为主要业务的财务公司。正是信用经济的发展，不断推动了金融业务的创新，促使财务公司向着全能化混业经营的方向发展。建立良好的信用环境不仅需要有完备的信用 法律 体系和信用评级制度，还需要有市场主体(企业和个人)的信用意识。
(三)健全有效的 金融 监管体系是财务公司 发展 的制度保证
金融监管体系主要关注并防止对金融体系产生巨大危害的事件和交易的发生，以预防和降低金融风险发生对 经济 发展可能带来的损失。由于各国金融制度存在的差异，财务公司所处的监管环境是各不相同的，对财务公司的经营方式、业务范围、组织形式的选择也将产生不同的影响。如美国对财务公司所处的监管环境较为宽松，财务公司的产生完全是顺应市场经济的需要自发产生的，成立 企业 附属型财务公司基本不受限制，在企业成立之时即可宣布成立，财务公司的经营方式、业务范围、组织形式被看作是企业的自主商业决策而很少受监控，财务公司与社会金融机构享受同等国民待遇，对财务公司没有统一的业务定位，业务范围可以延伸到集团公司外部，对财务公司的监管方式采取功能监管模式，从而使财务公司根据自身情况、实力与竞争能力灵活开展金融活动，促进了金融产品和工具的创新。
三、产生动因的理论分析：基于内部市场理论视角
(一)企业集团化经营中面临的两难境地：“市场缺陷”和“管理失效”
市场机制(看不见的手)和管理机制(看得见的手)是资源配置的两种方式，在企业集团成长过程中，都发挥着重要的作用。在企业集团成长过程中，经常[1] [2] 下一页 |
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