电力设备:走出低谷

　　2011年行业出现太多的意外与低于预期，使得行业表现落后大盘，在进入2012年之际，多个子行业基本面已经有证据或预期将改善，对2012年整个行业的表现预计形成支撑。 电网投资预计增长10%：2011年预计国网电网投资低于预期，完成2700亿元，国网公司集中招标主要一次设备金额预计增长33%，结合电监会发布的南网公司及地方电网投资计划，我们预计2012年电网投资增长约10%。
　　
论文联盟*论文联盟*编辑。　　高压一次设备行业正走出低谷 预计2012年220kV-500kV电压等级电网建设规模持平略有增长。其中，500kV建设规模预计缩小，330kV建设规模预计增加，220kV建设规模预计增长以扩容为主，线路数量的增长不多。110（66）kV建设的规模有待观察。 由于价格水平上升，高压一次设备公司预计收入增长。电网建设的结构对国内公司更加有利，变压器行业收入增长，开关行业的平高电气（600312.SH）、长高集团（002452.SZ）和思源电气（002028.SZ）市场份额上升，预计中标金额增长40%。 产品价格回升到2009年水平，原材料价格回升到2010年水平，考虑人工成本上升，我们预计2012年的产品毛利率会回升到略低于2010年水平。特高压交流扩建线路成功通过大负荷实验，预计2012年再核准1-2条线路。重点推荐平高电气。
　　
　　中压一次设备行业 2011年中低压一次设备业绩高增长已成为定局，一方面是受益工业电气需求增长，另一面受益新一轮农网改造。在2012年宏观经济不确定的情况下，我们倾向于认为来自工业电气的需求将放缓，甚至下降。而农网改造的需求还将维持增长。 在农网改造的背景下，我们认为国网公司此时收购非晶合金变压器龙头公司置信电气（600517.SH），合资安泰科技（000969.SZ）的非晶合金带材，必将大规模推广非晶合金变压器。置信电气作为龙头公司，又是国网子弟兵，在非晶合金变压推广中预计获益最大。因此我们重点推荐置信电气。
　　
　　智能电网投资继续增长 2011年智能配网的建设是扩大试点年，目前国网正在进行7个重点城市的智能配网招标。国网2012年的智能配网建设，不但31个重点城市要搞，2010-2011年建设的23个重点城市扩

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