| 电力设备:走出低谷 |
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建设的放慢为更多核电站采用第四代核电技术赢得机会。 我们认为核电政策出台将会给核电板块得到估值回升的投资机会。第一步，由核安全局负责的《核安全规划》和发改委负责的《核电安全规划》均已经上报国务院等待审批，我们预期2012年3-4月份会是这两个规划出台的时间；第二步，新的核电机组核准，时间上最晚可能到2013年。 核电行业中重点推荐东方电气（600875.SH）、浙富股份（002266.SZ）。
光伏行业：高效产能替代趋势明显 光伏系统价格下降，成为行业发展的动力，从历史和未来看，价格下降唯一途径是技术进步，即用高效产能替代旧有产能。 在行业产能过剩和流动性偏紧的背景下，高效产能替代成为领先厂商重要的竞争战略:具备高效产能的技术和资金是进入壁垒；满足客户的高效产品需求，提供全系列解决方案；实现高效产能的过程提高企业运营能力。 从供给层面分析，高效产能替代趋势明显，未来只有淘汰没有整合，以规模化追求低成本转向专业化兼顾效率和成本。高效产能替代的趋势是低效产能被清除出行业；需求逐渐由高效产能达到平衡。 为提高效率及降低成本，光伏产业界已经在更替新的电池结构、新的制备和工艺。我们提出以“等效成本=效率/成本”的概念来衡量不同技术，不同厂商的业务。 阿特斯和天合以低投入带来高成长，但是天合仍然保持高毛利率体现其高水平的管理水平，考虑到英利和FS的规模更大，产品等效成本更高，投入产出比虽不及天合，仍体现良好的综合水平。 由于行业盈利能力低迷，短期内我们维持光伏行业短期“同步大市-A”的投资评级，中期是否有投资机会需要等待观察。 在多晶硅环节，关注东方电热（300217.SZ）、保利协鑫（3800.HK）和其他改造后有成本优势厂商；硅片，关注金刚线可能带来的机会；电池组件方面，关注技术、资金和管理运营有优势的企业，如英利、天合等；逆变器，关注阳光电源（300274.SZ）；光伏电站工程，关注特变电工（600089.SH）。
投资策略与重点公司 在宏观经济低迷，未来充满不确定性的情况下，电网投资的确定性增长更是显得难能可贵，我们维持电气设备与新能源行业“领先大市-B”的投资评级。 我们重点推荐高压一次设备、智能电网、核电和非晶合金变压器，谨慎推荐节上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 |
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