| 养老保险个人帐户投资决策研究 |
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1-2年期的投资收益率为4%。
下表给出了各类型期限内选择的主要投资工具及模拟得到的若干个期限的投资收益率。 (表3)
设定各个期限的即期利率。几个关键期限的即期利率如上表所示，又设各类型期限内的各个期限的即期利率成线性分布，因此，得出不同期限的即期利率，如下表：（iR-t为一笔在t年的养老金缴费投资(R-t)个时期的零息票债券的即期利率，这个即期利率也是R为起点， t为终点的投资的即期利率，也即前面构造的以R为起点的利率期限结构中与期限 (R-t)对应的即期利率）。（表4）
缴费在退休时刻的价值。养老金缴费在退休时刻的价值总和为
■ (3)
把各参数的数值（包括各个期限的即期利率数值）代入上式，可得
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2、养老金收入
退休后个人帐户养老金的领取是刚性的，所以这时的投资是审慎和保守的。假设的投资收益率保持不变为4％。则退休期间的消费折现为退休时刻的价值是：
■ (4)
3、个人帐户的缴费率
同样地，按照以支定收的养老金缴费原则，可知＝，缴费率为：=482242÷16059335=3.00%
五、小结
下面把模型得出的数据进一步计算并用图表5显示，可以得到个人帐户改进投资决策前和改进后在各方面的优劣比较，上表清楚表明，改进的投资决策大大降低了缴费率。若缴费率维持原来的水平不变，则投资收益和月支付金额、支付期限都大大增加，可以有效地缓解因养老保险制度改革对统筹部分造成的支付压力和应对人口老龄化对养老保险的冲击。
六、结论
目前我国养老保险存在严重的支付危机。本文基于利率期限结构理论制定个人帐户的投资决策，由此 得到改进后的投资决策比传统的投资论文联盟www.LWlM.cOm决策能获取更高的投资收益，从而有效地缓解养老金的支付危机和应付人口老龄化的支付压力。
参考文献:
[1]刘炳杰.人口发展与社会养老保险[J].财经论丛，2001
[2]马君潞,牛凯龙.中国资本市场结构矛盾和系统风险[J].南开经济研究, 2004
[3]贾杰.我国社会养老保险基金投资组合分析[J].北方经济上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页 |
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