上海期货黄金和CMX期货黄金的联动分析

　一、前言
　　受美国金融危机的影响，全球经济陷论文联盟http://wWw.LWlm.Com入困境，资产价格波动剧烈。为了避免资产缩水，减少资产损失，人们希望借助黄金交易实现资产的保值和增值，因此黄金越来越受到人们的关注。经中国证监会批准，黄金期货合约于2008年1月9日在上海期货交易所上市交易，成为铜、铝、锌之后在我国上市的又一个金属期货品种和第一个具有真正意义上的金融期货产品。黄金期货的上市加快了中国金融市场的发展步伐，可以有利的分散我国证券市场风险，开辟新的投资工具和渠道，并实际解决我国社会投资流动性过剩、抑制通货膨胀。黄金期货的上市标志着我国期货市场的发展完成了结构性的转变，堪称我国期货市场发展史上里程碑式的事件。
　　影响黄金价格变动的主要因素有：供给因素，需求因素，保值因素，投机因素同时也受到如美元的汇率，各国的政策以及石油价格等因素的影响。而中国的期货黄金价格的影响不仅受到以上因素的影响，同时也受到全球其他比较大的交易所的期货价格的影响，本文主要研究上海期货黄金价格和CMX期货黄金价格之间的联动关系。编辑：www.ybask.Com 。

　　二、文献回顾
　　国外研究黄金市场的文献较多，主要针对黄金期货合约。Fama ＆ French（1998）研究了经济周期和宏观环境对黄金期货合约价格的影响。Akgiray、Booth、Hatem ＆ Mustafa（1991）、Urich（2000）研究了黄金期货合约的分布特征。Chow（2001）研究了货币市场和黄金期货市场价格间的关系。Xu和Fung对美国和日本黄金期货合约的跨市场信息联结做了进一步的研究。
　　国内学者对黄金期货市场的研究不是很多。翟敏和华仁海（2006）对伦敦与上海黄金市场现货价格间的动态联系进行了实证研究，指出两者间存在长期均衡关系。王文杰等（2009）通过建立GARCH 模型研究我国黄金期货市场的波动性，指出美元指数、原油价格与国际股市的波动都显著影响着上海黄金期货市场的波动。郭彦峰、肖倬（2009）研究了中美黄金市场的价格发现和相关性。
　　本文利用Johansen多元协整检验和向量误差修正（VEC）模型来研究SH（上海交易所）和CMX（纽约交易所）的期货黄金这两种相关品种期货价格间的

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