| 上海期货黄金和CMX期货黄金的联动分析 |
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联系。具体结构安排如下：第三部分是数据的选取；第四部分是实证部分；第五部分是结论与启示。
三、数据的选取
本文研究的期货品种为SH和CMX的期货黄金品种，时间跨度统一为2010年7月1日至2011年2月1日。由于每个期货合约都将在一定时间到期,因此期货价格具有不连续的特点。为研究需要，必须产生连续的期货价格序列，因此我们按以下方法构造连续期货合约。
选取最近期月份的期货合约作为代表,在最近期期货合约进入交割月后,选取下一个最近期期货合约,这样就得到一个连续的期货合约序列,由于上海期货交易所的期货黄金标价和CMX的标价不同，可以根据在2月1日的汇率进行换算。为了降低两者的异方差本文对它们进行对数化处理,设 、 分别为上海期货黄金期货和CMX期货黄金对数价格，这里 、 分别为大连大豆期货、豆粕期货和豆油期货第 日的收盘价格。由上述方法生成的样本数据，除去不相匹配数据后共生成数据量为360组。数据来源为万德数据库。
四、实证分析
1．基本统计特征
由表1可知，SH和CMX期货黄金的收益均不服从于正态分布。整理：WWW.YbAsk.COM 。
两种商品期货的对数价格和收益率间存在显著的相关性。由ADF检验可知，SH和CMX期货市场的收益时间序列都是平稳的，而价格时间序列都是不平稳的，因此可以断定他们的价格时间序列均服从于一阶平稳 过程（Dickey 和 Fuller，1981；Lai 和 Lai，1991）。
2．Johansen协整关系检验
按照AIC准则我们选定 、 进行协整检验的最佳滞后阶数为2，这样我们得出了含有误差项和不含趋势项的协整关系检验结果（Johansen，1991）。
由表2迹统计量 和最大特征值统计量 检验结果可知，在1%的置信水平下，两个期货市场中的 、 间存在协整关系。即在短时间内，SH和CMX期货黄金对数价格之间可能偏离均衡状态,但两者保持着长期均衡关系。
3．预测方差分解
1995 年Hasbrouck在考察VAR模型时,提出采用预测方差分解方法研究模型的动态特征,其主要思想是把VAR系统中的每一个变量的波动按其成因分解为与各方程新信息相关联的几个组成部分,从而了解各个新信息对模型内生变量的相对重要性。在本文上一页 [1] [2] [3] 下一页 |
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