摘 要：传统企业经营的现实是大量企业实行多元化经营。通过对多元化经营的动因进行理论分析及多元化相对于专业化经营的效益、成本分析来探讨被我国企业趋之若鹜的多元化经营的意义。
关键词：多元化；动因；效益；成本

关于多元化对股东的影响，传统金融学根据投资组合选择理论，早就给出了答案：由于股东可以通过个人投资组合的多元化来规避风险，而不需要通过企业层面的多元化经营来规避风险，因此，企业多元化只能给股东增加成本，从而导致股东收益的损失。随着学者在企业多元化方面研究的深入，这一传统的观点也日益受到挑战。既然多元化导致股东收益损失，那么多元化产生的动因是什么？多元化经营企业的效益和成本到底有哪些？本文试图对上述问题进行分析研讨，以探索多元化经营的价值。
一、 多元化经营动因
从理论角度上，存在三种企业多元化动因的解释：代理理论、资源依赖论和市场权力论。
1.代理理论
代理理论认为，企业自身的原因无法在本行业内获得较好的企业可以更充分地把握具有正的净现金流的投资机会，同时，多元化经营企业也可能产生过度投资的不良倾向。由于内部资本市场为企业创造了较多的可供使用的资金，企业可能会选择一些不应选择的、效益不好的投资项目，从而对企业效益产生负面影响。jensen也指出，企业经营者出于自身利益的考虑，更愿意看到公司规模的扩大和资本的扩张，他们可能会利用对企业资金使用方向上的实际控制权，将企业多余的资金投在一些效益不高甚至效益为负的项目上。loCALhoSt管理者也能够通过一些特定投资来侵占股东的利益，从而由于多元化带来的企业内部市场融资便利会给过度投资提供更好的条件。amihud and lev(1981)也指出管理层可能通过多元化来降低他们不能多元化的人力资本的风险。而且，多元化也为通过权益安排来解决上述代理成本问题带来了困难。在多元化的企业中股票期权和保证的效率会减弱，因为多元化企业权益价值是企业各业务单位的组合的绩效的反映，某个执行经理只对其所在业务单位有相应的直接影响力。
多元化经营企业在不同经营方向上的投资效益不同，盈亏状况不同。这固然可以起到均衡收益、分散风险的作用，但同时也可能产生跨行业补贴的弊端。meyermilgrom和robert的研究表明，一般来说，单一经营企业很少产生净资产为负值(资不抵债)的现象，因为在此之前这些企业已经破产了。但如果上述企业不是作为一个独立的企业，而是作为多元化经营企业中的一个部门存在时，则在资不抵债时仍能继续生存。因为多元化经营企业将利用其他经营方向上的盈利对亏损部门进行补贴，而这种补贴通常会降低企业的整体效益。
myerson认为，在分权制的企业中，企业最高管理当局与部门管理者之间存在着信息不对称，由此，有信息不对称成本发生，多元化经营企业的信息不对称成本高于单一经营企业。
多元化经营需要企业在产品研发、厂房设备、营销网络、员工聘用方面增加投入，这些都会导致运营成本上升；企业还必须要将不同行业的管理模式、文化理念融合为一，以达到企业内部运作方式的统一，要克服这些管理障碍，企业软件建设也需要大量投入。
多元化经营成本还表现在新发展行业对原有业务的发展产生不利影响。如果企业对新旧业务的关系处理不当或对原有业务发展投入有所减少，很可能会造成原有业务衰落，丧失已有优势。
从上述综合分析来看，多元化经营具有降低企业经营风险，提升企业净收益等价值。因此，企业可以根据经营的时期及面临问题，有选择地进行多元化经营来降低企业风险，提升企业创造财富的能力。