贷款基准利率的同时，较大幅度地上调了一年以内的定期存款利率，其中，三个月期存款利率上调0.45 个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点。在不断调整金融机构存款准备金率和存贷利率的同时，央行灵活采取多种货币政策工具回笼货币，对冲由于国际收支顺差对国内货币政策的冲击。2007年中国人民银行累计发行中央银行票据4.07 万亿元。年末中央银行票据余额为3.49 万亿元，比年初增加4600 亿元。通过特别国债发行，逐步加大以特别国债为工具的正回购操作力度，全年共开展正回购操作1.27 万亿元，年末余额6200 亿元，比年初增加5600 亿元。对部分贷款增长较快、且流动性充裕的商业银行定向发行3 年期中央银行票据5550 亿元，既有效收回了流动性，也对信贷增长较快的机构起到警示作用。适度上调中央银行票据发行利率，引导市场利率适度上行，发挥市场利率调节资金供求关系的作用。2007 年以来，3个月期、1 年期和3 年期中央银行票据发行利率分别上升90、126和155 个基点。
紧缩性货币政策取得了一定效果。2008年3月末，广义货币供应量m2同比增长16.3%，增速比上年同期低1个百分点。人民币贷款增长明显放缓，3月末余额同比增长14.8%，增速比上年同期低1.5个百分点，比上年年末低1.3个百分点。第一季度，人民币贷款增加1.3万亿元，同比少增891亿元。3月末，人民币对美元汇率中间价为7.0190元，比上年年末升值4.07%；2008年上半年中国ｇｄｐ同比增长10.4％，增速比上年同期回落1.8个百分点。中国居民消费价格指数同比上涨7.9％。其中，6月份上涨7.1％，环比下降0.2％。
但就人民币汇率来看，紧缩性货币政策并没有改变人民币的升值预期，人民币对美元中间汇价从2007年12月的7.3572上升到2008年7月 6.8271。在人民币升值预期没有改变的情况下，国际热钱不断流入。目前对热钱具体规模众说纷纭，有说1.75万亿美元，也有说5000亿美元。郝大明认为2002~2008年流入我国的热钱总规模为4807亿美元。其中2002年和2003年流入热钱很少；2004年这一比重达到13%；2005年后，在人民币升值预期高涨和资产收益预期不断增强的影响下，热钱流入加速；进入2008年，热钱注入更加汹涌，规模更大，前5个月，流入我国的热钱为1196亿美元，2005~2008年流入我国热钱共有4593亿美元，占同期新增外汇储备的40%。
尽管中国居民消费价格指数同比上涨7.9%，但如果扣除由于对石油、粮食的价格管制造成的价格变化，那么中国居民消费价格指数可能会上升的更大。我国工业品出厂价格（ppi）持续上升的趋势仍未改变。国家统计局公布的数据显示，2月，我国ppi同比上涨6.6％。1月至2月累计，ppi同比上涨6.4％，这一累计涨幅已经比2007年全年3.1％的增长速度高出一倍以上。5月份我国工业品出厂价格（ppi）同比上涨8.2%，涨幅比上月加快0.1个百分点，比去年同期加快5.4个百分点。这是今年以来月度ppi增幅第三次冲破8%，也是我国ppi在近3年来标出的最高刻度。ppi的不断上涨，不可避免的通过多种途径进一步推高cpi指数，国内通货膨胀水平仍将处于高位。

经济增长速度在紧缩性货币政策和货币不断升值的情况下出现一定程度的下降。2008年上半年国内生产总值（gdp）增速为10.4%，大大低于2007年上半年修正后的12.2%，增速明显放缓。中小企业面临经营困难，房地产企业出现资金短缺。大批外销型企业经营困难甚至倒闭。仅以广东省为例，2007年一年，一般贸易汇兑或损失500亿元。汇率变动频繁，成本难以控制，通过涨价转嫁成本的空间越来越小，直接造成出口兑换收入下降，企业不想出口、不敢出口。广东省外经贸厅在最新一轮的调研中称：仅加工贸易一项，广东省涉及的直接和间接出口额达1500多亿美元以及1100多万人就业，人民币不断升值，使广东省外贸出口企业的持续发展受到了严峻考验，对劳动密集型企业和中小出口企业造成冲击，直接导致这些企业的生存问题和就业减少。全国上半年出口较上年同期增长21.9%，增速低于2007年全年的25.7%；同期进口则增长了30.6%，增速大大高于2007年全年的20.8%。其中，6月份当月出口仅增长了17.6%，大大低于5月份的28.1%。2008年前五个月我国的贸易顺差是780亿美元，比去年同期下降了8.6%。货币升值对出口的抑制作用正在逐步显现。
总的来看，货币缓慢升值和紧缩性货币政策并没有改变人民币升值的预期，通货膨胀上涨趋势并没有改变，但经济增长受到一定限制。因此，如果不改变这种政策，那么中国经济可能由偏热转向偏冷，随着现有政策的继续， “滞涨”将不可避免的出现。

我国经济宏观调控政策的选择分析

综上所述，我国经济已经出现了下滑，人民币升值预期并没有改变，通货膨胀并没有明显得到遏制的局面，cpi下降与部分产品价格管制有关。如果不改变目前货币政策，未来中国经济可能出现严重下滑、通货膨胀高企的“滞涨”局面。那么未来中国宏观政策如何选择？具体来讲主要是：
改变人民币单边升值预期，干预外汇市场，保持目前人民币汇率基本稳定，简单地说就是果断停止人民币继续升值。在维持外汇收支基本稳定前提下，加大对海外能源、资源类的投资，鼓励有能力企业在海外投资，有效利用我国外汇储备。
继续采取紧缩性货币政策，同时防止由于内外利差增加引起的热钱大规模流动。但在货币政策具体执行上要有针对性，对于符合国家产业政策和发展方向的产业，要采取相对优惠的利率；而对不符合国家产业政策、污染严重、资源耗费比较大的行业，继续采取限制性的利率；对民营经济，尤其是出口型、劳动密集的企业，给予一定的信贷支持。
密切监管国际套利性资金的异常动向，可以适时宣布采取征收托宾税，加大资本流动成本，加

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