换是必然趋势,加之我国正处于体制转轨及金融改革的过程中,将会极大地刺激外汇的需求。因此,该项储备需求较高,我们可将其定为60—100亿美元;ξ主要针对其他影响因素而言,如居民用汇、对外投资用汇都会对我国外汇储备产生相应影响,这一部分的外汇需求是随着经济形式的变化而变化,因此很难作一个确定的数值。参考人民币升值压力下的外汇储备适度规模研究(陈湛匀,2005)这一区间可大约定为200—400亿美元。
(1)外汇储备的合理规模是一个动态概念,它随国家宏观经济运行相应变化。每年进口额、外债余额和fdi余额各自不同,导致外汇储备规模的基准值不断变动。尽管如此,基本的界定方程是不变的。
(2)按此方法算出的结果不是一个具体的数值点,而是一个数值区间,具有上限和下限。它说明国家正常的外汇储备规模应该位于这个合理区间内。
(3)考虑到我国是发展中国家,我国应遵循稳中略有上升的外汇储备政策。
结合表1,从表2可以看出,1994年对我国外汇管理体制进行重大改革后,外汇储备迅速增长,与经济发展的要求相适应,基本上处于适度外汇储备的理论值区间内。2003年,外汇储备实际值偏离理论值26%左右,2004年外汇储备实际值偏离理论值55%,已明显显示出偏多的迹象。这和我国宏观经济形式平稳,出口贸易持续增加,全球fdi重心向我国转移以及新外债增加等有密切关系。但2006年及2007年的外汇储备规模偏离理论值超过100%,规模偏大。

4解决我国外汇储备问题的对策

从以上的分析来看,目前在人民币升值压力下我国外汇储备的规模较高,已明显超出了适度外汇储备的理论区间。外汇储备主要是为一国经济的内外均衡发展服务的,为了使我国外汇储备的作用充分发挥,实现其效用最大化,缓解人民币升值压力,中国政府采取了流出、消耗、吸纳3种战略。这些战略对控制外汇储备规模有一定的效果,但我们不能仅依靠上面三种措施来控制,应该发展更多的措施应对日益增长的储备规模。针对这一情况,提出以下对策:
4.1进一步推动外汇体制改革,完善金融调控体系,逐步将强制结汇制改为意愿结汇制,使国家持有外汇储备逐步实现从“被迫”保有储备向“意愿”调控储备过渡。同时,国家应扩大外汇市场交易主体和交易范围,放宽进入外汇市场条件,提高外汇交易规模,推动人民币汇率形成机制的市场化进程,逐步实现人民币汇率有管理的自由浮动。
4.2适时调整中国的外汇储备的币种结构,推进币种多元化,化解汇率风险。目前,我国外汇储备中有70%都是美元储备,美国的次贷危机影响全球经济,人民币的升值更加剧了我国外汇储备的“贬值”。因此,中国应根据国际汇市,选择时机调整和优化外汇储备结构,扩大欧元、英镑和日元的外汇储备份额,最大限度地降低因美元汇率下滑导致外汇储备的缩水。
4.3适时增加黄金储备份额,抑制外汇储备缩水和减轻人民币升值压力。据中国人民银行2003年的有关数据,我国的黄金储备由2001年9月末的500吨增加为2002年末的600吨,约为1 929万盎司,但这在我国国际储备中所占的份额是非常低的,这种状况和一个发展中大国地位极不相称。在美国的黄金储备就占据了外汇储备的74.3%。

参考文献:
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