摘 要:自2004年以来,我国股市经历了一次牛熊市的大更替。我国政府共进行14次利率调整,如此频繁的政策变化到底对股市有着怎样的影响。传统理论认为,利率调整与股价呈反方向变化。但研究发现,利率调整的短期影响并不明显,无法改变牛熊市的运行趋势。
关键词:利率;市场指数;牛熊市
1 引言
作为国家政策的重要内容,利率政策对一个国家的企业层面来看,利率调整会影响上市公司的资金使用成本,进而影响其预期收益。下调利率,企业借贷成本减少,预期收益增加,股价相应攀升;利率提高,企业借贷成本增加,股价下跌。
从投资市场层面来看,资金为追求收益最大化,总是流向收益较高的市场。下调利率,货币收益降低,股市收益率相对升高,一部分资金从银行流向股市,股市资金增加,股价攀升;反之,上调利率,股价下跌。
3 我国利率的现状
利率是政府进行宏观调控的重要工具。2004年以来,我国一年期存贷款利率政策变化见表1:
资料来源:中国证券网。
4 利率调整对股市影响的分析
由相关研究可知,上证指数与深圳成分指数的相关性很大,上证指数更具代表性;另一方面,在众多前人的研究中,对存款利率的研究较多,很少有学者专家研究贷款利率对股市的影响。localhOsT因此本文选取上证指数作为研究对象,简单分析我国一年期存款利率对上证指数的影响。
表2数据从ccer数据库获取,主要记录上证指数在研究区间内每一天的浮动;研究区间9天,利率调整一般发生在收盘以后,故将利率调整当日或利率调整前一日(2006-8-19等四次利率调整发生在周末)记为d,利率调整后的第一个交易日记为d1,第二个交易日记为d2,以此类推;利率调整前一个交易日记为d-1,以此类推。
4.1 8次利率上调的市场分析(见表2)
d日,上证指数前4次下跌,后4次上涨。
d-1日,上证指数3次下跌,5次上涨;d-2日1次下跌,7次上涨;d-3日4次下跌,4次上涨;d-4日5次下跌,3次上涨。
d1日,上证指数第1次下跌,后7次都上涨;d2日3次下跌,5次上涨;d3日2次下跌,6次上涨;d4日2次下跌,6次上涨。
利率上调前后9个交易日,上证指数只有第1次下跌,其余7次都有或多或少的上涨。
由此可知:
(1)利率上调前(d-4至d),上证指数波动并无论坛,2006,(1):272-273.
[2]吴谦.利率变动对股价指数影响的实证分析[j].问题研究,2002,(5):20-21.
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