企业价值密切相关。随着我国资本市场的日益完善和企业价值与资本结构无显著相关关系。
rajan，zingales(1995)的研究发现德国盈利性的估计系数是正的，但在统计意义上不显著，法国和意大利的估计系数在统计上也不显著。bhole，mahakud(20o4)以营业收入总资产为解释变量，回归结果得出盈利能力与公司负债水平负相关，但并不是在1966—2000所有期间统计学上都不显著。nguyen，ramachandran(2006)以税前利润为解释变量，回归分析结果也得出相同的结论
三、资本结构对企业价值的影响研究
1、资本结构与企业价值正相关
masulis，ronaldw．(1980)发表在《财务经济学》上的文章ⅸ资本结构变动对证券价格影响》指出，普通股价格的变动与财务杠杆水平的变动呈正相关关系。laxmi，chand，bhandari(1988)发表在ⅸ债务／权益比与普通股期望收益：经验数据一文中得到债务／权益比与普通股期望收益成正相关关系。maaulia(983)对权衡理论的实证研究表明：(1)普通股票价格的变动与企业财务杠杆的变动呈正相关关系；(2)企业绩效与其负债水平呈正相关关系；(3)能够对公司绩效产生影响的负债水平的变动范围介于0．23与0．45之间。k．shah(1994)在《资本结构变化的信息传递性质》一文中观察到当财务杠杆增加时，在资本结构变化宣布的当天，股票价格会大幅度上升；相反，当财务杠杆减小时，资本结构变动的信息一宣布，股票价格会大幅度下降。LoCaLhost也即股票价格随公司财务杠杆的增加而上升，随公司财务杠杆的减少而下降。frank和goyal(2003)认为数据缺失也导致了实证结果的偏差，因此他们运用多重插补的方法来校正这个偏差。他们使用了美国的非金融企业从1950—2000年包括近20万个观测变量的庞大数据库，其研究结果显示：绩效与账面价值财务杠杆比率之间呈正相关，与市场价值财务杠杆比率之间呈负相关。
2、资本结构与企业价值负相关
friend和lang(1998)，titman；和wessels(1998)，rajan和zingales(1995)等研究发现，获利性与杠杆负相关。
3、资本结构与企业价值相关，但并非纯粹正相关或负相关
mcconnell和servaes(1990)通过对1976年1173个样本公司和1986年1093个样本公司托宾q值与股权结构关系的实证分析，得出一个具有显著性的结论，即托宾q值与公司内部股东所拥有的股权之间存在曲线关系。内部控股股东股权比例小于40％时，托宾q值随控股比例的增大而提高；当控股比例达到40％-50％时，公司托宾q值开始下降。myeong—hyeon cho(1998)利用《幸福》杂志500家制造业公司1991年的数据建立计量经济学模型，采用普通最小平方回归的方法，得出了股权结构影响公司的投资，进而影响公司价值的经验结论。他认为，在内部股东拥有股权0％-7％，7％-38％以及38％-100％三个不同区间上，公司价值分别随内部股东拥有股权比例的增加而增加、增加而减少、增加而增加。fuerst和kang(2000)以1992—1993年美国的947家公司作为研究样本进行了研究的结论表明：首席执行官、内部人、外部董事持股比例对公司业绩、公司市场价值具有正向作用，外部股东持股比例对公司经营业绩具有负向作用，对于具有控制性股东的公司，持股比例对市场价值具有负向作用。simerly和li(2000)提出，在高动态环境下，资本结构与公司绩效负相关。在相对稳定的环境下，资本结构与公司绩效正相关。
四、小结
由以上分析我们可以看出，国外实证研究结果得出的结论大相径庭，这也与资本结构理论方面的分歧一致。对于这一差异，一般学者认为国外研究文献可能是由于所基于的理论基础不同，因而得出的研究结论也不同，本文也同意这种观点，纵观大量国外研究文献，有的基于权衡理论，得出资本结构与企业价值正相关，有的基于优序融资理论，得出资本结构与企业价值负相关。
国外的研究成果对于优化我国企业资本结构具有指导意义，但是我国经济环境与国外不同，我们不能照搬国外研究结论，还应该对我国企业资本市场与企业价值关系做独立研究，探讨我国特殊资本市场环境下资本结构对企业价值的影响规律，进而指导我国企业资本结构优化。