| 企业成长性标准的界定研究 |
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中国的创业板市场要想培育出像微软、思科。戴尔和因特尔等一样的巨人企业，必须严把创业板市场的大门。因此，选择具有真正的高成长性企业和高科技企业是中国创业板市场的出路所在。由于高科技企业事实上涵盖于高成长性企业之中，因此本文对创业板市场主体的成长性标准的探讨将主要集中在高成长性企业。
一、 成长性企业的定义及其范畴
（一）成长性企业的定义
成长性企业，是指目前尚处在创业阶段，但由于自身的某些优势（如行业领先、技术垄断和管理高效等）而可能在将来进发出潜力的，具有可持续发展能力、能得到高投资回报的创业企业。
（二）成长性企业的范畴
创业板市场是为成长性企业而设立的，基于这一点，很多人片面地认为成长性企业就是指一些中小企业，其实不然。就我国具体国情来讲，中小企业（包括国有中小企业）是成长性企业的一部分。除此之外，从成长性企业的定义来看，那些具有市场竞争力、投资回报率高、抵御风险能力强但目前尚处在成长阶段的大型国有企业同样属于成长性企业的范畴。深圳证券交易所副总经理戴文华在深圳举行的第二届高交会世界证券市场峰会上很明确的对成长性企业的范畴作了界定：创业板并非只对新经济企业和中小企业情有独钟，对于传统企业和大型企业也来者不拒，只要它们的成长性好就行。对于具有成长潜力和发展前景的传统企业包括一些大型企业，创业板的大门也是敞开的。笔者认为，今天的纳斯达克市场之所以能够与纽约证券交易所相媲美，很大程度上就在于它在服务于一些中小企业和新兴行业等的同时，也对大型企业敞开大门。如果片面地认为中国的大型国有企业天生就与主板市场相联系的话，其结果只会阻碍我国创业板市场的健康发展，同时对国有经济的良性运作也会带来负面的影响。因此，笔者认为，民营企业、中小企业以及尚处于成长阶段的国有大型企业等都是创业板市场的主体，都从属于成长性企业的范畴。
二、 成长性企业标准的界定
目前，创业板市场的筹建工作正在紧锣密鼓地展开着。但是，对究竟怎样的主体才具有成长性还没有一个统一的判断标准。笔者认为可以从以下几个方面予以考虑：
（一）创业企业行业应该定位为朝阳行业或新兴行业
创业板市场的主体是成长性企业，这些成长性企业在行业定位上表现为朝阳行业或新兴行业。只有这样，企业在未来才具有真正的发展潜力。这里所说的朝阳行业或新兴行业主要包括信息技术（如网络资讯、电子通讯、集成电路等）、医疗器械、生物医药和基因工程、新材料以及一些能源。制造、农业、公用事业等具有增长潜力的行业。这一点皆可从香港创业板市场和美国纳斯达克市场上市公司的行业分布状况中看出。
香港创业板市场上市公司的行业主要集中在互联网、计算机软硬件和电子通讯等高科技产业。在已上市的40家公司中，网上资讯业占75％，计算机软硬件占9％，电子通讯业占到8％，其他上市公司分属于医药、能源、化工、信息家电、制造、农业和公用事业等6大行业，占8％。目前尚未上市、但已经排入上市日程的准上市公司，也大多集中于高科技领域（见下表）。
从统计表中的市价来看，互联网业已成为香港创业板市场的领头羊，所占比重超过了70％，雄踞榜首。计算机软硬件和电子通讯在伯仲之间，市价比重均在8％以上。
分析美国纳斯达克市场，其成长性企业在行业分布上主要以计算机软件为主，在1999年纳斯达克市场上[1] [2] [3] [4] [5] 下一页 |
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