关于国债期货的研究 |
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3:00~15:00; 在推出国债期货的初期,为了防止出现过度投机的现象,因此设定其交割方式为实物交割; 根据国际惯例,设定最后交易时间为交割月的最后一个交易日;设定最后交割日期为最后合约到期月份的第三个星期五(节假日顺延); 每日价格波动限制:设涨跌停板为3%; 最低交易保证金设定为合约价值的15%; 在交割时因为是实物交割,即以国债进行交割,恰如长期美国国债期货一样,到期时我们需要选择最为便宜的交割债券来进行交割。其间最为重要的便是转换因子的确定,设定该转换因子等于面值每一元人民币的可交割债券的未来现金流按标准债券利率贴现得到的现值,再扣掉该债券一元面值的应计利息后的余额。转换因子使得不同剩余期限、不同票面利率的可交割债券的价格均可折算成期货合约所标的的标准交割国债的一定倍数。 我国凭证式国债是每年付息,但是要等到到期日才会一次性还本付息。记帐式国债有每年一次付息的,也有每年两次付息,每次付息日会把利息划到投资者的帐户上,半年付息一般是10年以上的长期国债,按年付息一般是7年以下的中短期国债,故在此假定标准券采用每半年计复利一次。来源:Www.Ybask.Com 。 我国债券一般的票面面值为100元人民币,因此,可以得出转换因子的计算公式: CF={∑((p/2)/(1+r/2)^2n)+1/(1+r/2)^2n}/(1+p/2)^2n-p*k/12 CF为转换因子; r为标准券的票面利率; p为可交割国债的息票率;论文联盟http://wWw.LWlm.Com n为可交割国债剩余年限中的完整年数; k为可交割国债剩余期限中不足一年按季度取整后的月数。 故可求得空方的交割成本: C=S-F*CF C为空方交割成本; S为国债现货价格; F为期货合约价格; CF为相应国债期货的转换因子。 对于空方来说,交割成本最小的那个债券则是交割最合算的债券。 国债期货是杠杆性衍生产品,其高风险是期货交易的特性之一,因此,我们应当做好风险的防范,现对于以前的国债期货的相关法律监管,这里我们更应该汲取国外期货市场的风险防范措上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 下一页 |
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