【摘要】 文章从财务生死比率的概念入手，分析了该比率的种类，并用图表的形式探讨了财务生死比率的健康指标和风险影响程度。
【关键词】 财务比率；风险；生死

引 言

几年前，一个很普通的财会人员不经意间用简单的财务比率揭开了“蓝田神话”的“神秘面纱”。“蓝田神话”的破灭从财务比率开始。财务比率为企业提供了一套健康指数。通常认为企业破产有两方面的原因，一是亏损导致资不抵债；二是现金流断裂。那么哪些财务指标能揭示企业的生死呢？

一、财务比率的概念及意义

数字实际上是一种思维。财务的比率分析就是延续这样的思想，比率分析就是将一个数字与另一个数字相比而得出一个比率，并且评价这个比率是否反映出公司的弱点或实力。财务比率分析一是纵向的期间比较，以此确定经营成果或财务状况是否取得了改善或是更加恶化（趋势分析）；二是比较财务数据之间的结构关系，以此确定哪一个部门或哪一项工作表现更出色（结构分析）；三是横向的行业比较，以此确定公司的表现是否优于竞争者，最终为企业的经营及财务状况正确定位。
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二、关于企业生死的财务比率解读

财务比率可以有很多种，一般常用的也有十几种。LocalhOst实际上如果你愿意，你可以做任意的比率计算，只要你能明白比较的意义。比如：把损益表里的所有数字除以销售收入，可以看出每卖出100元的产品或提供100元的服务时，成本是多少钱，各种费用是多少钱，最终能盈利多少钱，这样可以很快发现利润被哪种费用消耗掉了。把资产负债表上的所有数字除以总资产，可以看出资产的分布情况；除以销售收入可以看出每卖出100元的产品和提供100元的服务时，多少资产（如存货）被占用了，或者多少借款被占用了。财富500强的美国公司通常用四种财务比率来衡量企业的生死存亡（流动比率、负债权益比、利润率、净资产收益率）。笔者的观点是：任何单一的财务比率都不足以衡量企业的生死存亡，只有构建一个指标体系，分析其风险影响程度，才能揭示企业的生存危机。
第一个指标是资产负债率，国资委对央企这一指标的监管要求是：超过70%是重点关注对象，超过85%的是重点监控对象，同时这些也是对央企高管的主要绩效考核指标。说其是生死比率是因为其直接揭示了资产与负债的关系，资不抵债也就是说资产负债率大于100%，就应该申报破产。财富500强的美国公司最常用的四种财务比率排除了该指标，而更关注流动比率，即流动资产与流动负债的比率，也就是企业的短期偿债能力。这也许是因为赔老本的企业很少的缘故。流动资产和流动负债都是指企业短期的可变现的权利和义务，流动比率反映的是资产的流动性，就是俗话说的量入为出，要有一定的短期偿债能力，流动资产一般应该是流动负债的1.5倍至2倍。在流动资产中，去掉变现能力相对弱一些的存货外，剩下的如现金和应收账款，一般应该大于流动负债，否则日常的现金流就会出现问题。这种测试方法也叫酸性测试，好像企业的ph值试纸一样。从这个意义上讲，资产负债率高的企业，流动比率一般更低。所以完全可以用流动比率来代替资产负债率衡量企业的生死存亡。但事实上，多数企业出现负资产仍未破产，除了体制的原因外，主要是有现金流，特别是对那些轻资产经营的劳动密集型企业或技术服务企业来说。可见，短期的负资产不能致企业于死命。

第二个指标是负债权益比，指全部负债占股东权益的比率。股东权益的来源有两个，一是股东的资本投资；二是企业盈利，借债本身并不能增加股东权益。负债权益比反映的是资产负债表中的资本结构，显示财务杠杆的利用程度，也就是财务杠杆。举债经营如同他山之石，借用好了可以攻玉，借用不好容易砸自己的脚。负债权益比是一个敏感的指数，太高了不好，资本风险太大；太低了也不好，显得资本运营能力差。在美国市场，负债权益比一般是1：1，在日本市场是2：1。我国根据国资委对央企资产负债率超过70%重点关注的监管要求推算为2.8：1。长期贷款时，银行看重的就是负债权益比，长期负债如果超过净资产的一半，银行会怀疑企业还贷的能力。德隆投资公司的资金链条之所以突然断裂，一个重要原因就是负债权益比太高，银行不敢再向其融资了。这个指标之所以是生死比率有两个原因，一是企业实现的收入规模；二是企业的收入利润率是否高于同期贷款利率。这个指标只有与利润率、收入负债率综合考虑才能揭示企业的风险程度。
第三个指标是利润率，包括毛利润率和净利润率。毛利润率指毛利润与销售收入的比率，毛利润率反映的是产品本身的获利空间的大小。净利润率指净利润与销售收入的比率，反映企业经营活动的盈利能力。利润率是损益表的重要指数，但是，毛利润高并不一定意味着净利润高，管理成本控制起着关键作用。把当期银行贷款利率（最新短期贷款年利率为5.4%，中长期贷款年利率为5.31%）作为机会成本考虑，企业的净利润（息税前利润）率应该不低于8.5%。利润率反映企业的亏盈状况，但亏损并不能致企业于死地，只有持续的亏损导致资不抵债，导致现金流断裂的那一天，才会破产，而且利润作为高管层主要的业绩指标常常被操控，多数企业的利润是做出来的，不是算出来的。所以利润率还算不上高风险指标。
第四个指标是净资产收益率，也叫权益报酬率（roe），是净利润与股东权益的比率，它衡量公司股东的每一块钱的盈利，所谓一本万利指的就是10 000：1的净资产收益率。对于投资者来说，衡量一个项目或金融产品是否值得投资，一个重要标准就是净资产收益率，15%是很多投资者的底线。紧抱价值投资原则不放的沃伦·巴菲特最看重的财务比率就是净资产收益率，他所

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