摘 要：转型是指公司运用资源优势，调整产业战略定位，获得新的增长点或是摆脱经营困境的重大战略行为。武汉精伦企业，成立时注册资本为300万元。1998年5月28日经公司股东会决议，以未分配利润4，700万元转增资本，公司注册资本增至5，000万元。2000年3月29日，公司由有限责任公司整体变更为股份有限公司，变更后总股本为9，202.23万元。2006年5月23日，公司股权登记日登记在册的流通a股股东每持有10股流通股获得4.3股股份，公司全体非流通股股东累计向流通股股东执行26，660，000股股份的对价总额。公司创始人股东张、曹、罗、蔡、刘持股数及持股比例如下。
2007年6月11日，公司召开2007年第一次临时股东大会，公司名称变更为“精伦电子股份有限公司”。截至2010年12月31日，公司注册资本为24，604.46万元。
精伦电子上市之前盈利可观，2001年主营业务收入2.95亿，增幅超过50%，净利润达到8351.3万。上市当年主营业务收入3.63亿，净利润为8249.7万，下降1.23%。上市后，成为我国第一家按市值配售方式向二级市场股票持有者全额配售的上市公司，也是我国第一家全部以企业治理原则的股权设置样本，这亦是精伦电子曾荣获上市公司最佳治理结构的原因。
然而，公司五位发起人股东分为两个阵营——以张学阳为首的三位“技术派”和对项目未来成败有相当发言权的“市场派”。市场经济环境下绝对的“市场派”与“技术派”之争本不应该，且对拥有良好治理结构的公司而言，如果此类冲突常常发生，阵营双方的相互调和及独立董事的居中调停就应该发挥作用，从而及时吸取教训，减少投资失误给公司造成损失。loCAlhOSt但事实表明，“技术派”总是在表决中凭借股权的微弱优势胜出，基于此，公司实际治理结构实质上已经发生了重大变化，即发起人股东在某种意义上变成了两个，技术派一方合计持股正好是市场派的两倍多一点，即技术派一方以正好超过三分之二的股权优势实现了对公司决策的绝对话语权，见表6。而绝对话语权的出现，正是公司治理的最大缺陷。
在两大阵营的两次公开争执中，市场派的论据有一定
说服力。上市之初讨论投资鲍麦克斯等子公司时，罗剑峰指责没有正式可行性研究报告，项目缺乏科学论证。2005年公司进行重大转型时，刘起滔曾提出要控制成本、谨慎投资的理由也十分充分，其要求董事长与总经理分设也合乎上市公司基本规则，但张学阳还是获得了曹、蔡两人的坚定支持。罗剑峰与张学阳是姻亲关系（据公司年报关于股东关联关系的说明），但这并未妨碍罗对其不理性投资行为的公开反对，而张、曹、蔡三人却能长期在重大决策中不顾近三分之一股东强烈反对始终保持一致，其团结程度非同寻常。难道曹、蔡两人在表决权上与张学阳有着私下约定？事实上在决策时，张学阳非常独断，完全听不进他人意见，曹和蔡并不是完全因为共同理念而和张学阳站在一起，而是他们更多地是考虑感情因素，默默地用手中的股权支持张学阳。特别是张学阳与罗剑峰刘起滔产生对立时，曹和蔡投出的赞成票有很重的感情意味，从而使张学阳得以实现“一股独大”。事实上，不算外部流通股东，罗剑峰和刘起滔两人合计持股接近表决权的三分之一，如果两人的反对理由充分，完全可以向其它流通股东征集投票权，并不是没有机会否掉“技术派”的提案。但结果是，除了口头争执，两个人并没有做出这种真正“伤害感情”的举动。
从2007年刘起滔夫妇率先抛售所持股份开始，创始人股东开始陆续减持，具体如表7。截止2010年6月，张学阳依旧独自坚守自己的股份，刘起滔顺利减持全部股权，罗剑峰兑现近半，曹若欣完全从公司董事会中淡出。创始人股东渐次离去，张学阳的大股东地位亦日渐明朗。
除内部股权设置外，精伦电子在董事会薪酬、公司内部建设方面同样存在问题。尽管公司业绩不景气，其关南工业园综合大楼却在加紧筹建中，主体结构于2005年封顶，公司称是使用自有资金1.5亿元，总投资1.95亿元。此外，年报显示，其董事长、总经理张学阳的薪酬从2007年的31.80万元上涨到2008年的34.65万元，其副总经理廖胜兴的薪酬也从2007年的24.40万元上涨到2008年的2681万元。这些均反映精伦电子在公司治理方面存在问题。
（3）七年未分红、投资无回报。
精伦电子刚上市时，确实受到了投资者的追捧，股价最初也比较理想，然而随着经营业绩的下滑，股价一降再降，那么，对精伦电子的投资者而言，回报给他们的有多少呢？下面就其历年实施的股利分配方案进行简单的分析。
从表8可以很清晰的看到，公司只在上市之初的2002年，实施过每10股派4元的分红方案，之后连续7年未进行分红派息，即使在未分配利润最多（1.34亿）的2004年，也未进行分红。随后，未分配利润逐年被亏损所吞噬。这与我国大多数上市公司股利的分配政策一样，股票股利多，转增股本多，不分配多，现金股利少。上市公司不分配的现象，不利于投资者树立信心和董事会履行对股东的诚信义务，也不利于上市公司的规范、稳健操作。
4 *st精伦转型困境的启示
企业转型是企业长期经营方向、运营模式及其相应的组织方式、资源配置方式的整体性转变，是企业重新塑造竞争优势、提升社会价值、摆脱经营困境的过程。影响企业转型的因素有很多，对精伦而言主要是为了应对本土市场上的行业剧变。然而，精伦电子的转型可以说只是高管人员独自强调的愿景，没有明确的发展战略，亦没有使其战略深入人心，留住优秀的人才，再加上徒有其表的治理结构，最终造成被“st”的局面。从中可以得到公司转型中应该注意以下几点：
首先，要制定明确的战略，并进行观念转型。观念决定思路，思路决定出路，观念转型是企业转型的前提和基础。在企业转型的剧变过程中，需要有强势的高层管理者介入，将清晰的转型目标向下层传达，同时高层执行官和转型领导团队要定期进行决策和讨论，贯彻转型意图的同时也要

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