| 国有企业资本结构相关问题探讨 |
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企业的优惠是从单独的收益分配分析的，但债转股作为债务重组的方式，应与其他改革，诸如资产重组、企业改制、改组、兼并、破产等结合起来。债转股后，作为股权拥有者的资产管理公司以股东身份参与企业管理，对干企业来说，在减轻债务比例、减少利息负担的同时，资本结构发生了重大变化。因此，研究债转股的量限是一个很重要的问题。如果债转股数量有限，资产管理公司作为股东，就不足以或不能够决定和左右企业经营管理，转换企业经营机制。可见，债转股最低限界应是资产管理公司能够持有足以影响企业运营机制的股份。例如首家实行债转股的北京水泥厂，实施债转股以后，中国信达资产管理公司持有北京水泥厂70％以上的股份，实现对企业的改造。
（二）国有股减持。
国有股减持可以降低国有股权占总股本的比重，从而实现优化资本结构，形成有效的法人治理结构。国有股减持与其说是技术性操作，不如说是*问题。国有股减持不仅仅是降低国有股权比重，而是从动态角度判断国有资本运营效率，提高国有资本增值率。从国有股减持试点情况分析，第一步是将国有股权比例降至51％，第二步是将国有股权比例降至30％，以较少的国有资本调度更多的社会资本。
国有股减持还同调整国有经济布局结合起来，也就意味着并不是所有企业都应该有国有资本、所有企业都应是国有资本占绝对比重，而是划分企业类型，采取不同模式的国有股权持有方式。可见，国有股减持的最大效应在于打破了过去保守的观念，重结果而不重形式。
现在的关键问题是进一步寻求和探索国有股减持的方式，使国有股减持实现效率和公平。
（三）国有股向优先股转化及其他。
国有股向优先股转化，以实现企业资本结构优化，是一些理论研究工作者提出的观点。由于体制的原因和历史的原因，国有股权比重较大，任何机构和组织所不能匹敌。由于优先股是以放弃表决权，不参与企业经营管理为前提来换取利润分配和公司破产时剩余资产的优先索取权，因此国有股适量地向优先股转化，一方面可以固定地获取收益，避免当前比较严重的不同股利分配方案对国有股的不利影响，保障国有资产的保值增值，另一方面可以大大减少政府对企业不必要的干预，有利于股份制企业机制的转换，落实企业的经营自主权。可以向优先股转化的国有股主要应是国家拥有的垄断性的资本，比如土地等。
此外，存量改革还可以通过企业改制、重组、兼并等实现资本结构优化。目前，凡上市公司资产负债率均低于非上市公司，这不仅是上市公司可以通过募集资本降低资产负债率，而是上市公司可以在上市前进行资产重组，剥离非经营性资产和无效资产，剥离不良债务等，按市场经济要求塑造企业。
三、进一步优化国有企业资本结构的建议
前已叙及；由于体制原因造成了国有企业资本结构问题，应以存量调整为主，采取特殊方式解决，但这些方式是阶段性、过渡性的。通过存量调整中这些方式的实施，可以为实现增量的规范提供基础。为进一步优化国有企业资本结构，还应该做到：
1．加快国有企业改制。按照现代企业制度的要求，实现国有企业公司制改造。从组织形态方面，应将国有独资企业比重降至最低，改组和设立股份有限公司和有限责任公司，实现产权多元化。同时，应采取多种方式，科学设计企业资本结构和股权结构。而且，设计股权结构并不是要有意压低或减少国有资本，恰恰相反，应该通过审计，资产评估等手段，科学核实和估算国有资本，防止国有资产的流失。
2．大力发展资本市场，特别是债券市场。最近几年，股市不断扩容，上市公司已达到1000多家，上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 |
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