| 国有企业资本结构相关问题探讨 |
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有效的资本市场正在逐步形成。但资本市场仍存在较大缺陷，一是上市公司中占总股本60％以上的国有股权没有上市流通；二是大量非国有企业未能成为上市公司，抽样调查表明，我国上市公司中大概只有6％的公司没有国有股；三是上市公司退出机制尚未形成。因此，造成上市公司优于非上市公司获得优惠融资权。所以，发展资本市场，应根据公平、公正、公开的原则，核准一切要求上市而符合条件的公司上市，不论是国有企业还是非国有企业。只有形成供求相对平衡的资本市场，企业融资才能真正地比较判断融资成本，选择融资方式，实现资本结构最优。
企业债券市场是资本市场重要组成部分。经济效益好的企业融资，债权融资应是首先要考虑的，因为债权融资有抵税作用，可以获得税收优惠，使融资成本降低。近几年来，企业债券市场虽有发展，企业债券总规模每年增长，但企业债券占融资比重很低，影响企业融资效率，也不利于促进企业改善资本结构。因此，大力发展资本市场，特别是发展债券市场，是优化资本结构的前提条件。
3．根据企业价值最大化要求，确定最优资本结构。资本结构与企业价值关系，国内外学者都进行了卓有成效的研究，本文不再赘述。重要的问题是，只有当资本的使用者使用任何资本都必须支付其真实的社会成本，从而不存在免费资本时，才能更好地选择资本结构。
作者：刘玉平 高英俊 来源：《国有资产管理》（2001年第8期）
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