| 期货程序化交易设计研究 |
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> 程序化交易与市场结构分析
“黑天鹅效应”的出现属于小概率事件，但是它的确真真实实的发生了，而且其产生的影响足以让所有人震惊。程序化交易以其快速的价格发现和闪电般的下单指令，迅速推动着市场的流动性。但是市场瞬息万变， 错综复杂，又存在一定的设计缺陷，容易导致出现极端的走势。总之，“黑天鹅事件”给交易所和监管层敲响了警钟，使之深刻反省，重新认识程序化交易对市场结构的冲击。
由于程序化交易采取了信息优势，较传统的交易模式具有速度快、交易量大的特点。总体来说，程序化交易和市场结构的关系架构大致如图1所示。这里采取了程序化交易的高频交易策略来加以说明。
目前国内的程序论文联盟http://Www.LWlm.CoM化交易系统算法设计不够严谨，只是依据历史数据的不同参数的对应关系进行分析，更缺少严格的市场监测，在风险控制模块存在严重问题，而且及其频繁的交易会触犯交易所的规定。因此，由于我国程序化交易本身的局限性，将很大程度上影响我国市场结构，我们的交易行为和交易策略也随之改变。
为此，相关法规也相继出炉。《中国金融期货交易所期货异常交易监控指引（试行）》[12]指出，异常交易行为包括：通过计算机程序自动批量下单、快速下单影响交易所系统安全或者正常交易秩序。《中国金融期货交易所交易细则》[12]中规定：会员、客户使用或者会员向客户提供可以通过计算机程序实现自动批量下单或者快速下单等功能的交易软件的，会员应当事先报交易所备案。会员、客户采取可能影响交易所系统安全或者正常交易程序的方式下达交易指令的，交易所可以采取相关措施。
为了避免特殊情况下程序化交易对市场的冲击，监管层要建立完善的监管措施，加大科技创新和投入，提高投资者的能力和素质，才能真正使程序化交易提高市场效率。
总结和展望
随着股指期货的推出和发展，程序化交易将金融管理学与计算机IT技术相结合，以克服人性弱点和挖掘潜在投资机会两大重量级优势为广大投资者所喜爱。前者避免行为金融学理论中的情绪经验主义，做到理性下单；后者则依据混沌理论中的价格有序“随机”有限可预测性，采用数理统计学、运筹学理论，以计算机中数据挖掘算法技术上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 |
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