在危机发生后，并没有出现明显且持续的下降趋势。这说明在美国国内出现流动性紧缩的情况下，来自国际社会的流动性并没有减少的迹象，这再一次说明了全球“资产短缺”和美元“过度特权”的影响。因此，在美国国内情况发生好转的情形下，这些来自国际社会的流动性仍会像以前一样，推动下一个泡沫的产生。

五、总结

现行的国际货币体系本质上仍属于美元本位制。由于美元供给的限制条件不复存在，这使得美联储在不考虑美元国际外部性的情况下倾向于扩大美元供给。同时，牙买加体系下由于不存在金本位体系与布雷顿森林体系的国际收支自动调节机制，这就更容易出现全球经济失衡现象。以上两个因素相互影响，共同造成了全球美元供给的迅速增长，并为储备货币吸收国带来巨大的国内流动性过剩压力，蕴含下巨大的经济风险。
然而在另一方面，全球美元资产必然要回流到美国，因此全球美元的过多供给在最后必然要表现为美国国内货币的过多供给，同时，伴随着美联储宽松的货币政策，美国国内的流动性开始泛滥。在这种情况下，由于刚刚经历了股票市场价格泡沫，充足的流动性便集中到了房地产市场上，这推动了房产价格的急剧上升。在房价上升，同时国际社会对于金融资产的强烈需求下，这使得金融机构可以放心大胆地创造与房地产相关的金融衍生产品。而金融资产质量下降成为流动性逆转的诱发条件，一旦条件改变，市场的过度反应将会造成整个市场的崩盘。
由于担心通货膨胀，美联储在2004年6月开始加息，这加剧了次贷相关者的还贷成本，次贷的风险开始累积。在房地产价格下降的情况下，风险终于在2007年夏天完全释放出来。危机首先造成次债产品的崩盘，并传染到优良债券市场，进而引发全球性的金融危机。
同时危机的爆发也引起了全球性的流动性紧缩。从美国国内来看，流动性紧缩源于美国货币供给的减少(美联储加息)，同时国内相关的金融机构和投资者货币需求的增加(尽管后期美联储降息增加货币供给)，但是从外部情况来看，外国投资者(特别是官方)对于美国市场的资金注入并没有减少，它们仍然在美国寻找着新的投资机会，因此一旦美国经济情况发生逆转，它们将会为下一场泡沫的产生起到推波助澜的作用。
美国次贷危机再一次向我们启示，尽管泡沫的产生与破裂主要是由于美联储的货币政策造成的，但是当今国际货币体系所造成的金融状况失衡也是个中原因之一。解决之道除了要大力发展各国的金融市场之外，就是要改革目前的国际货币体系，否则危机的爆发只是国家的不同与产业的差别。

参考文献：
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[2]张明，流动性过剩的测量、根源和风险涵义[j]，世界经济，2007，(1)：44—55。
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