20世纪70年代以来发达国家企业债、金融债，从而引发美元危机，这将对全球金融稳定和实体经济稳定产生重大影响。


一、美元国际货币地位与美国虚拟经济的相互支撑
(一)美元主导国际货币体系的形成与金融自由化
1973年布雷顿森林体系崩溃后，黄金一美元本位制被美元主导的国际货币体系所取代，美国逐步确立了美元在世界货币金融体系中的主导地位。黄金的非货币化和自由主义推动的金融自由化导致了欧美国家浮动汇率制度的形成，国际短期资本大规模流动，特别是流向新兴市场国家和发展中国家的国际短期资本相对上升，推动了全球范围的经济虚拟化。
美欧各国金融自由化发展的主要表现是银行的信贷条件放宽，银行间的竞争加剧，利率实现市场化，资产出现证券化发展趋势加剧了银行和证券公司、投资银行之间的竞争；规避金融管制的新金融衍生工具大量出现；20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后，长期汇率不稳定成为经常现象；国际贸易和投资迅速发展，为规避本国政府的管制，跨国银行日益兴旺，国际间流动资本迅速增加。1999年美国政府颁布了《金融现代化法》，放弃了奉行了几十年的分业经营管理思想，标志着金融自由化发展到了一个顶点。

(二)美元主导的国际货币体系与美国双赤字
美元在国际货币体系中的地位变化，推动了美国虚拟经济的发展；而美国虚拟经济的发展又进一步提高美元国际货币地位，以至于一些经济学家把这当作理论研究的基础，视为理所当然。LOCalHosT20世纪80年代以后，美国通过经常项目逆差用美元买回各类资源和其他国家的商品，其他国家再用出口这些资源和商品换回的美元现金购买美国的债券和其他金融资产。当这些债务到期时，美国会用包括利息在内更多的美元现金偿还其债务，这些美元现金最终还会购买美国的金融资产或存入美国的银行。美国通过完善的金融体系和发达的虚拟经济部门，从全球吸收资金，推动了本国虚拟经济和新兴产业发展。虚拟经济成为其缓解资金流动冲击的泄洪区和蓄水池。这一循环机制之所以能够顺利运行关键在于其他国家将该货币作为外汇储备，在没有更好的地方投资的时候，会将该储备货币投资回货币发行国家，通常是购买美国国债、股票、房地产等资产。这会进一步刺激货币发行国的虚拟经济(主要包括债券、股票和房地产，以及其他金融衍生品市场)的过度发展——价格过度膨胀和规模扩大同期出现。这种虚拟经济过度膨胀会进一步刺激该国货币过度发行，这一趋势是不可逆的——即当美国虚拟资产价格暴跌的时候，美元却不能再从市场中退出去，而是留在市场中。所以，国际货币体系存在的内在矛盾成为全球流动性膨胀和国际资本大规模流动的根源，也是国际金融危机的重要根源。
美国经常项目逆差到2006年已经达到8000多亿美元，正是因为美元具有国际主导货币地位才使美国得以在这么长的时间里廉价的使用别国资源和产品。

(三)这种循环机制产生了两个显著关系
第一，美国通过经济、企业融资、解决住房贷款抵押人的问题的措施。政府直接救助金融机构是短期内实现金融稳定的重要举措，及时有效的救助可以“扶助”金融多米诺骨牌的连锁倒塌，在短期内先实现金融的稳定，给后续干预争取时间和空间。在长期，政府仍然要积极推动金融市场机制的完善和金融监管机制的改革，使金融市场充分发挥其资金配置功能，尽量降低其投机性。
我国已经进入后工业化时代，自主创新和产业结构调整都需要金融支持。房地产也已经成为国民经济重要行业，但是实现适合我国国情的房地产发展模式的选择和市场规范化发展都需要一段时间。房地产市场对金融稳定和宏观经济都具有重要意义。美国次贷危机给我们及时地提出了警告，必须保持房地产、证券和保险等市场的平稳发展。除了金融监管和调控政策，政府应该具备在重大危机情况进行直接干预的能力。这需要政府在危机的不同阶段，能够适时形成组合干预政策，从而保证干预的及时和高效。

(三)完善金融体制，建立统一、协调的金融监管机制
20世纪80年代以后，由于发达国家金融市场的竞争加剧，一些国家出现金融业务多元化发展，推动了金融混业经营的发展。金融机构的资产负债中虚拟资产的比重上升，金融机构风险来源变得更加复杂。一些虚拟资本价格的波动，使金融机构风险状况非常不稳定。因此，也迫使政府对金融市场的监管，由分业监管走向联合监管，并且越来越强调金融监管的专业性和效率。各国将中央银行制定货币政策的职能与监管职能分开，对银行、证券和保险业进行联合监管(英国成立了金融服务局)。当前金融市场监管强调风险管理，突出对信息披露问题，对金融交易行为和金融机构的经营状况进行严格实时监控管理，监管当局通过制定财务会计标准，强制金融企业披露更详细和及时的财务会计信息，保证金融市场的信息透明。不同的虚拟资产都具有投资性、流动性和良好的变现能力，其资产价格由投资者预期决定。但是不同的虚拟资产以各种不同的形式存在，其投资方式、交易方式和交易期限等存在很大差异，所以需要有针对性的行业监管。由于投资者在各种资产之间会进行选择和组合，这些资产之间存在相互替代、相互影响，所以在行业监管基础上要进行统一监管和协调。
在统一监管中以英国最具代表性，包括挪威、丹麦、瑞典等40多个国家已经实行金融统一监管，或两个以上金融市场监管的合并(或被称为准统一监管)。尽管从监管功能和目标等角度，对统一监管还存在广泛争议，但是随着金融混业和金融全球化发展，越来越多的国家开

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