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国债零息票收益率曲线构造实证研究
国债零息票收益率曲线构造实证研究
，估计出β，从而得到贴现函数。再利用公式
R（t）-ln（B（t））/t（5）
就可推导出零息票收益率函数。
根据上述原理，可假设具体的贴现函数为：
B（t）B
0
（t）d
0
+c
0
t+b
0
t
2
+a
0
t
3
，t∈［0，t
1
］
B
1
（t）d
1
+c
1
t+b
1
t
2
+a
1
t
3
，t∈［t1，t
2
］
……
B
i
（t）d
i
+c
i
t+b
i
t
2
+a
i
t
3
，t∈［ti，t
j
］
……（6）
为了保证相对于时间轴的平滑性和连续性，贴现函数必须满足以下约束条件:
B
i
（t
i
）B
i+1
（t
i
）
B
'
i
（t
i
）B
'
i+1
（t
i
）
B
''
i
（t
i
）B
''i+1
（t
i
）
即初始时刻，现金流贴现值等于其本身，区间分界点处，两段贴现函数求出的数值相等。B
0
（0）1，表示即期贴现率等于1。于是，公式（6）可以化简为
B（t）B
0
（t）1+c
0
t+b
0
t
2
+a
0
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