【摘要】20世纪90年代以来，美国和英国针对其自身的企业交税的行为就会使资金由在商业银行的账户转到政府在中央银行的账户，表现为货币市场流动性的减少。中央银行的操作要“对冲”这种流动性的变化，并经常性地保持市场对流动性的需求。短期利率的意义就在于它是英格兰银行为对冲这种变化而采取干预行为所设置的条件。在对流动性预测的基础上，对流动性的管理主要是通过公开市场操作进行的，并在操作中对预测结果进行不断调整和矫正。为了适应货币政策的改革，使操作更加现代化和更加简明有效，从1996年开始引入了回购操作。

三、美英两国货币政策对我国的启示

美、英政府及货币当局在货币政策方面所采取的主要政策措施，对于完善我国宏观调控政策及手段，保证经济持续稳定地增长是具有借鉴意义的。具体体现在以下几个方面：
1.强化政府对宏观经济的调控功能
目前，我国经济体制正在由非市场型向市场型转变，确立运用市场机制配置社会资源，但不能因此放弃或削弱政府对宏观经济的科学性调控。首先，政府的货币政策应在考虑总量平衡的同时注意结构的调整，保持经济结构的合理、优化。其次，政府制定和施行的经济政策和措施应该是针对整个行业而言的。最后，政府的调控不应干预市场，而是创造市场，鼓励企业竞争。我们必须深化财政、金融、计划体制的改革，完善宏观调控手段和协调机制，加强政府对宏观经济的正确调控，以保证宏观经济的稳定与健康运行。

2.扩大间接金融调控手段的运用
我国宏观货币政策的最终目标是保持币值稳定，并以此促进经济增长，这相应要求建立和完善中央银行的宏观调控体系。locALHOSt我国目前实施的货币政策手段，主要包括存款准备率、再贴现率、公开市场业务等传统手段和贷款限额，其中前三种为间接调控手段，贷款限额属直接调控手段。与美国等市场发达国家相比，目前我国公开市场业务的基础仍很薄弱，公开市场业务的有效性发挥受到了制约。因此，应借鉴美国货币政策手段，扩大公开市场业务，这对我国的金融调控从以直接控制为主转向以间接控制为主具有重要意义。
3. 加强税收政策在宏观调控中的作用
美国的历届政府都非常重视税收政策的运用，我国较少使用税收政策，原因在于当前我国的税制结构与美国不同。我国目前实行以流转税和所得税为双主体的税制结构。流转税的调整，直接影响商品的价格，对经济只发生间接作用，且见效慢；而所得税的变化对纳税人的收入，从而对消费、投资和储蓄等有直接的、迅速的影响，直接调控宏观经济。由于流转税调控经济的能力远不如所得税，所以我国难以像美国那样运用税收政策来调控经济。因此，必须进一步优化我国的税制结构，加强税收政策对经济的调控力度。
4. 重视财政政策和货币政策的协调配合
财政政策和货币政策在总量和结构调节中各具优势和不足，财政政策的优势在于调控经济结构，而对供求总量的调节具有局限性；货币政策的优势在于调控经济总量，而对经济结构的调节具有局限性。因此，要求财政政策和货币政策必须协调配合，共同作用于宏观经济。因此，应注重财政政策与货币政策的协调配合，在实现社会供需总量平衡的前提下，加快社会供需结构的调节和合理化，全力促进社会经济整体协调稳定发展。
5.加强对银行体系流动性变化的预测
流动性的日常管理中要注意消除货币市场短期波动的影响，防止货币条件(利率和数量) 的剧烈波动对实质经济产生的负面影响。为了对货币市场流动性实施有效的管理，应对引起货币市场流动性变化的各项因素进行预测，并相应采取预防性的措施，以避免对经济产生不必要的震动。要加强各种货币政策工具的协调，积极培育货币市场工具的扩展和市场的深化，逐步扩大公开市场业务的运用。在加强对流动性预测的基础上，搞好预调和微调。
6.货币政策操作要有一定的前瞻性
与英国成熟的、发达的市场经济迥然不同，我国正处在市场经济体制确立的初期，且经济结构调整的任务比较繁重，经济主体的投融资行为、居民的消费行为都具有较大的不确定性，因而增加了经济分析的难度。特别要针对我国具体情况，探索我国货币政策传导的机制。货币政策要注意研究不同货币工具变量和目标变量之间的时滞。货币政策操作要盯住目标变量未来时点的变化，而不是当前，以提高货币政策操作的科学性。