括信号传递理论、代理成本理论、行为理论——股利迎合理论等。
（1）信号理论。股利具有信息内涵的思想萌芽于lintner，由mm最早提出。fama，fisher，jensen and roll，1969年在《国际经济评论》合作发表的《股票价格对新信息的调整》一文掀起研究浪潮。该理论认为，管理当局与企业外部投资者之间信息不对称，管理当局占有更多的有关企业未来现金流量、投资机会和盈利前景等方面的私有信息。股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，如果他们预计到公司的发展前景良好，未来业绩增长时，就通过增加股利方式将这一信息及时告诉给股东和潜在的投资者；反之则反，股利政策能够传递公司未来盈利能力的信息，对股票价格有一定的影响：当提高股利支付水平时，股价上升；反之则反。bhattacharya （1979）创建了第一个股利信号模型，标志着股利政策研究进入了一个新阶段。其他学者也建立了一系列股利信息信号模型，如米勒—罗克模型（mi11er and rock，1985），约翰—威廉斯模型（john and williams，1955）等等。股利信号理论的实证研究从四个方面展开：
a.股利政策是否确实包含了信息内容；b.股利宣告传递的信息是否真实有效；c.股利到底向市场传递了什么样的信息；d.公司管理当局是否有意识利用股利向市场传递信息。
现金股利政策作为一种信息传递机制，其功能的实现以股利分派信息的真实性为前提。股利的信号传递理论存在着以下几点明显的问题：

a.信号传递理论很难对不同行业、不同国家的股利政策差别进行解释与预测；b.在市场的有效性增强、信息手段大为丰富的今天，为什么公司不采用效果相当但成本更低的信号传递手段？c.在高速成长的行业、企业，股利支付率一般很低，如微软等，而这些企业的业绩是有目共睹的，而按信号理论则会作出相反的解释。
（2）代理理论。jensen和meckling最早提出该理论。他二人将企业视为一个契约结合点，并区分了两种类型的利益冲突：一是股东和经理之间的冲突；二是股东和债权人之间的冲突。指出股利政策与经理层和股东利益之间冲突有一定关系。rozeff认为股利的支付一方面能降低代理成本，但另一方面由于发放股利会使公司对外部融资的需求增加，因而会增加交易成本。因此，公司股利的发放在这两种成本之间存在着一个权衡，最佳股利政策是使这两种成本最小化。eastethrook（1984）认为股利政策可以作为减少代理成本的工具，通过股利改变资本结构，提高负债—权益比例，增加债权人对企业的监督，以此降低委托人（股东）的监督支出，增加股东的价值。股利间接评价了管理层的投资活动，这可能对企业的价值作出有益贡献。凯莱（kalay，1982）主要讨论了股东和债权人之间的委托—代理关系对股利政策的影响，他认为企业应当被看成是一个利益相互冲突和竞争的合作团体，其中最主要的两个团体是股东和债权人。股利分配代理理论是现代股利理论研究中主流观点。
（3）股利迎合理论。baker等（2002，2003）在市场时机理论基础上，提出了股利政策的迎合理论（catering theory）：如果管理者目的在于最大化公司的短期价值，他们将朝着投资者喜好的方向来改变他们的股利政策。当投资者偏好支付股利时，管理人员也会宣布支付股利；当投资者不喜欢支付股利时，管理人员也会随之停止支付股利。因此，股利政策的改变反映了投资者在支付股利和不支付股利的公司之间情绪偏好的相对改变，公司可以利用股利政策来促进市场上对公司股票的需求。baker和wurgler随后作了实证研究，证实了股利迎合理论：公司之所以支付股利，其主要原因在于管理者必须理性地满足股东对股利不断变化的需求（baker和wurgler, 2004a、2004b）。
但是，无论股东偏好如何，前提是公司拥有可发放的股利，否则，巧妇难为无米之炊。

二、简单评述

中国股利政策具有随意性，波动性，上市公司发放现金股利往往是为满足申请配股或增发条件，不是根据目前及未来的赢利能力作决定；西方股利政策的信号传递作用失效。只有充分考虑股利发放的背景，剔除非理性股利发放，才能更好地检验其有效性。在尚未完全解决股权分置的情况下，不同的利益主体从自身利益出发，参与股利政策的制定，其发放反映了大股东与中小股东以及股东与经营者之间博弈关系。上述理论注重从某一个角度来研究问题，缺少综合考虑，且较少涉及外部决策环境与股利决策之间的互动关系，其研究范围大都集中于市场化程度较高的国家，而中国证券市场处于不成熟阶段，独特的股权分置现象，赋予股利政策丰富的内涵，如何借鉴国外的研究成果，结合中国现实的股权结构来研究中国的股利分配问题成为我们的重点。

参考文献：
[1]沈艺峰，沈洪涛.公司财务理论主流[m].大连：东北财经大学出版社，2004.
[2]汪昌云，陈雨露.金融学文献通论：微观金融卷[m].北京：中国人民大学出版社，2006.

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