| 中国高新技术企业的产权演变——以四通、联想为 |
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般而言，利用杠杆收购来重组目标公司的经济实体，可以是其他公司，合伙人组织，个人或者机构投资人等外部人，也可以是目标公司的管理层这样的内部人。收购主体是目标公司管理层的这种杠杆收购就称为管理层收购。通过管理层收购，目标公司的管理层从单纯的管理人员（Manager）转变为股东兼管理者（Owner-Manager）。
目标公司的管理层进行管理层收购有很多理由。一个基本的原因是目标公司存在着足够大的“潜在的管理效率空间”，即目标公司内部存在着大规模节约代理成本的可能性。
管理层收购的典型做法是由目标公司的管理层、接管专家或投资银行组成收购集团，典型的形式是该收购集团首先组建一个空壳公司作为进行收购的法律实体，如果通过购买股票的方式进行收购，目标公司的股东只是简单地将他们持有的目标公司股票和其他的所有者权益卖给收购集团，两个公司就实现了合并。如果以收购目标公司资产的形式进行收购，目标公司将资产卖给收购集团，原来的股东仍旧拥有目标公司的股票，不过目标公司现在只有现金而没有任何有形资产了。该目标公司可以对股东发放清偿红利，也可以变成投资公司，用其现金进行投资，然后再将投资所得分给股东。
管理层收购的主要参与者包括目标公司的出售方、管理层、战略投资人、贷款人及中介机构。
不过，要将MBO模式引入中国的公有制企业改革，还要作许许多多的“调试”。其实，有关专家对于在中国进行这种试点早已酝酿已久。
经过内部研讨和外部专家咨询，并根据国内环境及四通公司的现状，四通决定扩大管理层这个范畴，将集团所有职工都容纳进“管理层收购”这个概念中，使四通集团所有员工在自愿的基础上都能够进行投资，共同参与融资收购。
1998年6月以后，联办的四通项目小组按照四通的委托，对公司的现状和历史进行了系统的调查和审核，并在公司管理层的“认识磨合”过程中提出并反复修订了四通融资重组方案。
项目小组的专家概括说，这个方案的主要特征是在我国现行的政策法律框架下，引进管理层收购方式，同时进行四通的产权重组、业务重组和机制重组，为四通集团重振IT业务提供一个组织平台。
四通的重组发展方案中心旨在：第一、逐步解决产权不清问题，让所有者真正到位，以形成对企业财富增长和长期发展的深层激励与最终的约束。第二、为建立科学的内部治理结构，实行规范化管理，实现管理层年轻化奠定基础，进而迈开走向现代企业制度的关键一步。第三、通过资产重组与业务重组结合进行，使公司清理、摆脱历史包袱，优化资产结构，强化核心竞争力，实现更大发展。
1998年底，四通股改方案在北京市有关方面的支持下，顺利通过。
1998年10月9日，根据《北京市现代企业制度试点企业职工持股会试行办法》，四通集团职工代表大会做出成立职工持股会的决议， 616名四通员工共同出资5100万元。1999年5月6日，四通职工持股会经政府审批正式成立。持股会按出资表决委托方式产生出会员代表大会，作为持股会最高权力机关。由会员代表大会选举出了理事会、监事会，并任命了办事机构。随后，四通集团公司经理、员工出资组建“北京四通投资有限公司”，准备分期分批通过募资扩股收购四通集团有关IT产业的资产，以此实现四通的产权清晰。北京四通投资有限公司也即“新四通”，于1999年5月13日在北京市海淀区正式注册成立。该公司由四通集团职工持股会投资51％、四通集团投资49％共同组成。产权完全清晰的持股会占绝对控股上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] ... 下一页 >> |
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